由於臨近聖誕及新年長假期的關係，有投資者詢問：在長假期前究竟應不應該買賣窩輪？筆者嘗試在此作一探討。
事實上，長假期前應否買賣窩輪，屬見仁見智，主要視乎投資者買賣窩輪的目的。投資目的大致可分為兩類：1為自己手上的正股做對沖；2純粹作短線投資。不同的目的，將會得出不同的答案。
若投資窩輪的目的主要是用作對沖，為手上持有的正股買保險的話，則投資者基本上是不需要理會假期長短這項因素的。投資者買輪的動機既是減低自己持倉的風險，所以若繼續持有正股，便理應繼續持有相關窩輪。
對於投資窩輪的目的是純粹作短線投資的投資者，則另當別論。股票投資者在長假期前抱有觀望的心態，多數是想避過「不能預測」的風險，因為萬一假期期間發生突發事件，影響投資氣氛時，極可能不能馬上出貨，假期結束後亦只可眼白白看着股價「插水」。然而，對認股證投資者來說，除了以上保持謹慎的心態外，假期前應否入市的考慮，還涉及一個實在的原因，就是時間值的損耗問題。
時間價值是影響輪價的最重要因素之一，雖然揀選較長期的窩輪，輪價在時間值方面的損耗會較低，但無可否認，如果正股價格一直保持不變的話，窩輪的價格還是會隨時間的過去而下跌的。特別是當連續幾日長假期的時候，撇除其他因素不計，單以時間值計，輪價（無論購輪或沽輪）都一定會受到影響，而短期輪的時間損耗一般都會偏高，這點可被視為長假期前選擇不持有短期輪的1個理由。
但是，倘若正股價格變動幅度足夠，再加上如果引伸波幅上升（輪價受惠上升），便可以彌補時間值方面的損耗。所以，若投資者對後市（或長假期間外圍走勢）有具體的把握，無論是看好還是看淡，則這時買入或持有窩輪，並無不妥。
除時間值，引伸波幅也是影響輪價升跌的重要因素之一。雖然一般來說，長假期前市場的交投多傾向淡靜，以致投資者不願意持長倉過長假，而部份基金經理亦會放長假，所以入市態度並不積極。由於交投淡靜，市況呈牛皮上落市格局，形成波幅下跌逐漸收窄。
但是，根據交易員表示，上周場外期權的沽家明顯減少，以致場外期權的成交活躍程度下降，買賣差價（以引伸波幅計）擴闊，並傾向以較高的賣價成交。影響所及，場外期權的短期引伸波幅整體上升1至2個波幅點，較長期的亦升0.5至1個波幅點。若場外期權的買賣繼續呈不太流通，引伸波幅有機會被繼續推高，而較高的場外期權引伸波幅，最終亦有機會反映在窩輪之上，窩輪投資者將有機會受惠。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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