港股昨日急跌，中國人壽（2628）以大成交逆市而升，收5.90元，升幅2.6%，與5月低位3.80元比較，彈升55%。中國人保財險（2328）現價2.85元，只較52周低位2.40元高出19%，有追落後條件。
■04年（12月年結）上半年，人保純利9.63億元（人民幣．下同），下跌27%，主要受「交易及非交易類證券」虧損5.14億元所拖累；去年同期，同類項目則為盈利2.30億元。「來回」之數高達7.44億元，已相等於上半年純利的77%。不計此等項目，人保上半年業績仍屬理想，盈利14.77億元，較去年同期10.91億元大增35%。
人保上半年保險生意賠款及保單攤銷高達192.1億元，大增39.3億元。賠款大增，並非壞事，只是生意大盛的後果，例如意外傷害險賠款由0.31億元大增至5.61億元，但這類保險的淨保費收入亦由0.37億元大增至8.51億元。一些保險業務如汽車保險，實際得益的確已不如前。
04年下半年，國內A股先升後跌。上海A股指數現時較6月底低5.2%，深圳A股指數期內下跌4%。人保下半年估計仍有「交易及非交易類證券」虧損，但數額低於上半年。相對於股價，人保持有國內股票的比重最低，最高的是平安保險（2318）。假設國內股市急升，得益最大的是平保。
■Bloomberg綜合證券商預測盈利，3大保險股中，人保04年預期PE最低，為17.3倍。國壽與平保則分別為21.6倍與27.8倍。人保PE與同業相差愈來愈遠，是因為股價落後於同業。
■人保H股34.56億股，美國AIG持有31.92%，長期沒有變化。摩根大通上月持有9.91%，時有增減。街外貨值低於60億元，相對於國壽與人保，小得極多。
●人保可追落後，博PE與國壽及平保PE拉近。年結在即，趁低位收集，等候年底可能出現的基金WindowDressing。
何車