上周窩輪成交進一步增加，成功突破每日40億港元，並在周四創出48億港元的單日成交新高，佔大市總成交激增至20%，反映市場情緒高漲。在未來數星期，到底市場會再創新高，還是一次小型調整將一觸即發？要在現階段評論，實在言之過早。無論如何，我們若能事先部署，有望將勝算提高。
筆者會假設大市在未來數周牛皮偏靜及升勢持續兩種市況，探討投資者應如何利用窩輪部署投資？
1. 港股轉趨牛皮
股市在長假期前往往會轉趨淡靜，股份波幅普遍下跌，此時不少投資者傾向減持離場，令成交萎縮。為此，窩輪會直接受到影響，因為波幅下跌會對輪價不利，即使正股價格不變，窩價亦會逐步下調，為此，投資者不宜在牛皮市況下持有窩輪投資。
若預計正股短期內將維持窄幅上落，窩輪投資者應採用防守性策略，盡量避免持有一些受到時間值流逝影響較大的窩輪。一些稍為價內的認股證，溢價較低，時間值消耗較慢，即使持貨稍作觀望，也影響不大。
另外，假如投資者純粹進行短線買賣，他們或可考慮實際槓桿較高的價外窩輪，因為其相關槓桿效應能將股價變動盡量放大，增加獲利機會。然而，這類窩輪對時間值消耗較為敏感，故應避免沾手末日價外輪。
2. 港股升勢持續
長假前股市偏淡不一定是定律，去年恒指便自11月中開始逐步向上，升浪一直延至今年1月中才結束。
自11月初開始，港股開始呈大漲小回之勢。大家不難發現，市場目前正處於如音樂椅般的輪流炒作格局。倘若窩輪策略運用得宜，投資者只要能成功捕捉正股走勢，將可透過窩輪的槓桿效應將整體回報放大。
若對個別股份的短期走勢有清晰看法，可考慮購入其相關的在價或輕微價外窩輪，而持有價內窩輪的投資者，也可考慮換馬，將持貨套利並購入相同股數（或較低數量）的在價或輕微價外窩輪。由於這些窩輪的價格較低，投資者或可在繼續投資正股下，乘勢套現。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事