石油價格在10月份狂升，每桶升上55美元以上，然後在布殊連任消息公布後狂跌，跌至每桶40美元邊緣，這一升一跌，不知使多少國際炒家傾家蕩產。在新加坡上市的中國航油，就因為在高價時造大量石油好倉而導致大幅虧損，其虧損額已遠遠超過這個企業的資產淨值，換言之，中航油已面臨破產危機。
中航油的危機使人想起上市企業炒賣衍生工具的監管問題，還記得1997年的百富勤嗎？當時，生意做得好端端的百富勤突然面臨破產，原來百富勤在印尼包銷債券，蒙受巨大的虧損，使百富勤一夜間陷入困境。再早一點，英國霸菱銀行也因為新加坡分行炒日經指數期貨而幾乎輸掉整家霸菱銀行，一家百年老店。
衍生工具本是用以對沖風險的，比方說，航空公司擔心油價在將來會高漲，於是在現在預先購買3個月後甚至1年後的石油期貨，以鎖定石油的成本不變。但是，如果航空公司負責買賣石油期貨的經理炒紅了眼，大手大手地炒賣，最後可能使到整家航空公司無緣無故地破產倒閉。也許交易所應該檢討一下目前在這方面的監管是否足夠。
領匯（2382）開始派申請表，昨日午餐時經過又一城中銀，沒有人排隊，還好，香港人還沒有瘋狂，如果出現當年Tom.com上市的情況，那就是瘋狂。
申請到領匯，幾乎是必賺的投資，不過，有政客可能會到法院申請禁制令，禁止領匯上市，如果成事，你不但見財化水，更會虧掉一筆利息支出，如果你向銀行貸款申請領匯的話。領匯上市，會使到許多散戶投入資金申請領匯，這意味着股市的買賣會比較淡靜，其他新股如中國國際航空（753）的受歡迎程度會打折扣，因此我建議大家還是集中力量申請領匯。
經過連日來不少政客不斷地大聲地說政府賤賣資產，領匯的申請者可能非常多，相信政府會盡量做到每人分配一手，而且也可能只分到一手。如果只分到一手，借錢申請就可能虧本。
曾淵滄 城市大學MBA課程主任