中國國際航空（753）正式招股，招股價介乎2.35元至3.1元，而預測市盈率為9.8倍至12.9倍。最特別的是，國泰航空（293）將會入股1成國航，這的確有助投資者投資國航的信心。
不過，我個人認為，國泰入股與否，並不是應否吸納國航的主要考慮因素，反而油價才是最要考慮的問題，而幸運地，近日油價顯著下跌，並在上周跌至42美元的關口，這對於航空股而言，確實是一大利好的因素。南航（1055）、東航（670）甚至上周發生機件墮落曼谷城市事件的國泰，股價亦因油價下跌而紛紛顯著上升，可見油價對於國航股價的影響明顯較大。
當然，一直以來，我對油價的升勢存在頗大的懷疑，而當油價在50美元以上時，我亦曾在此兩次提出警告，建議投資者必須小心油價見頂。長遠而言，我絕對相信油價會持續下跌，明年應會重返40美元關口下徘徊，故此我並不擔心油價會對國航的股價造成負面影響。
可能有投資者會擔心，中國航油因投機石油衍生產品而錄得5.5億美元巨額虧損，可能會對內地航空燃油的供應造成影響，並關注國航在進行原油對沖時，會否因投資失誤而出現類似國航的事件。但由於中航油已表明虧損事件不會影響原油供應，故此有理由相信，國航甚至內地其他航空公司應不會出現原油供應短缺的問題。
由於國航從01年開始，已就燃油進行對沖，4年以來，每年的對沖比例介乎22%至50%，可見國航在對沖原油上，已累積了一定的經驗，加上內地航空公司在對沖原油上，一直都以保守的態度進行，故此我並不擔心，國航在對沖原油的問題上，會重蹈中航油的覆轍。
當然，另一投資者擔心的問題是，國航有高達60%的美元債務，比例甚高，如果航空業再發生任何重大問題，將會對國航構成財政壓力，但由於自九一一及沙士事件後，內地的航空業復甦速度相當驚人，加上外國與內地的經濟往來愈來愈頻繁，故內地航空業未來的發展，甚值得投資者憧憬，所以國航的負債雖然頗高，但相信出現財政問題的機會應不大。而且人民幣升值似乎只是時間的問題，一旦人民幣真的落實升值，對國航而言，絕對是利好的因素。在多了這一重憧憬下，投資者實在不需為國航的負債過份操心。
事實上，南航及東航的預測市盈率分別為14倍及11倍，和國航相當接近，但由於國航主要以經營國際航線為主，相反南航及東航則以經營內地航線為主，國航可獲得的市盈率理應較高，故此就算國航最終以招股上限定價，我相信仍會有逾10%上升空間，投資者絕對可以放心認購作中長線投資。
陳永陸