恒生指數上周升破年初高位，中銀香港（2388）上周五成交大增2.4倍，是第2大升幅成份股，炒落後。另1隻中型中資銀行股中信國際金融（183），亦具備炒落後條件。
■中信國金全資擁有中信嘉華銀行，04年（12月年結）上半年，純利4.23億元，增38%，每股盈利由0.10元增至0.133元。盈利大增，最大原因是呆壞帳準備由2.35億元大減至0.38億元。假設呆壞帳準備不變，上半年業績實際並不如前。
在日常經營業務層面上，同業競爭激烈，貸款息率受壓，同業拆息亦極低，上半年淨利息收入7.8億元，微跌1%，淨息差2.19厘，則激升1點子。非利息收入來自費用（包括投資理財服務）及佣金，共2.37億元，增7.9%。非利息收入佔經營收入的比例，亦由去年同期的21.8%增高至23.3%。半年經營支出4.96億元，增6.2%，原因是新增子公司、改變員工職位組合及推行獎勵計劃。
■經濟復甦，樓價上升，負資產減少，中信國金6月底逾期客戶貸款20.26億元（佔總貸款5.02%），較03年12月底26.51億元（佔總貸款6.59%）減少23%。逾期客戶貸款中，無抵押的只佔5.85億元，而半年前則為9.08億元。經濟進一步好轉後，中信國金的壞帳準備將繼續處於低水平，其他大多數銀行亦然。
■03年，中信國金的呆壞帳準備5.14億元，上半年佔2.35億元，下半年佔2.79億元。04年上半年，呆壞帳準備0.38億元，估計下半年與上半年相若（即較03年下半年同期的2.79億元大降8成半至9成），有利下半年業績增長。04年盈利預測8.55億元，增29%，每股盈利由0.21元增至0.27元。現價3.475元，往績PE16.5倍，預期12.9倍，較過去5年平均每周平均22.7倍低得多。在市值100-200億之級數的銀行股中，中信國金的PE亦屬較低者。
■04年6月底，中信國金每股帳面NAV2.52元，P/B（股價除以帳面NAV）1.38倍，在同級市值的銀行股中亦屬相對較低的。
●大市已升越年初高位，大多數銀行股與年初高位相若，中信國金距離較遠，可炒落後。年初高位4.625元，來年3個月有機會重見。
中信國金有中信集團做後盾（持股量53.70%），外資對中信國金日後在內地發展的潛力有所幢憬，中信國金應享較高評價。
何車