中國國際航空（753）正在本港進行招股活動，計劃發行總數28.057億股（25.51億股新股及2.55億股舊股）於主板上市。集團主要基地位於中國首都北京，為國內及國際航空運輸的主要樞紐，此外，集團持有中航興業（1110）69%權益、深圳航空25%權益，並建議收購山東航空集團48%權益及山東航空22.8%權益。
截至2004年6月30日止，集團經營的機隊數目達136架，為69個國內及34個國際和區域目的地服務。根據民航總局統計，集團是中國最大的商業航空公司，2003年佔所有中國航空公司的收入噸公里約30.4%；同時，集團亦是中國最大的航空貨運服務供應商，2003年佔所有中國航空公司的總收入貨運噸公里約38.1%。
根據招股文件顯示，中國航空運輸市場乃全球發展最快及最大的巿場之一，1994年至2003年間，中國航空公司的客運量（按收入客公里計算）以9.6%的複合年增長率增長，收入客公里從1994年的551.58億增至2003年的1263.19億。同期，中國航空公司的貨運量（按收入貨運噸公里計算）以13.5%的複合年增長率增長，收入貨運噸公里從1994年的18.58億噸增至2003年的57.9億噸。2002年，中國航空市場以客運量（收入客公里）計算，位居世界第4位，以航空交通總額（收入噸公里）計算，則位居世界第5位。筆者預期中國明年經濟增長可保持在7%以上，對航空服務需求大，行業前景秀麗。
美國能源資訊署於周三公布，上周原油存量增加90萬桶，蒸餾油存量增加230萬桶，取暖燃油存量增加100萬桶。由於美國上周原油和蒸餾油存量大幅高於預測，紓緩了投資者對冬季能源供應短缺疑慮影響，國際油價於上周三晚急跌，以金額計算，是01年9月以來最大單日跌幅。上周五油價持續回落，紐約1月份期油每桶進一步跌破43美元水平。由於航空燃料佔航空公司營運成本比率相當高，油價回落有助紓緩成本上升的壓力。
國泰航空（293）早前已簽訂備忘購入國航約10%股權，反映國泰對國航業務具信心。雖然國航今次招股定價約為1.7倍帳面值，不算便宜；但其04年度預計備考全面攤薄PE僅介乎9.8倍至12.9倍，相較南方航空（1055）約20倍及東方航空（670）約16倍便宜，具吸引力，故此，筆者建議認購。
姚浩然 興旺證券聯席董事
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