冠軍科技（092）現價1.35元，較52周高位下跌26%，而大市則處於52周高位水平。冠軍值得趁低收集。
■04年（6月年結），冠軍營業額22.50億元，增20%；純利2.97億元，增55%。由於不斷配股，股數增加，產生攤薄效應，每股盈利32.1仙，幾無變化。擁有57%的看通集團（1059），去年營業額10.15億元，增25%；純利1.55億元，增40%。冠軍去年盈利增幅55%，有9個百分點增幅來自看通的貢獻。
冠軍的特殊虧損，幾乎年年皆有。04年出售系統網絡虧損7474萬元、證券投資確認減值1706萬元、電子商貿確認減值1275萬元，3數合共高達1.05億元，相等於集團純利高達35%。03年，同類性質的虧損共1.27億元，相等於集團純利更高達75%。若非有特殊虧損，業績更覺理想，PE更見偏低。
去年營業額大增，部份受惠於國內業務。國內電訊公司的網絡需求上升，冠軍國內營業額17.36億元，增長21%。歐洲業務亦佳，營業額3.53億元，增16%。
■05年，冠軍業績料有增長。公司年報指稱，全球經濟前景改善，加上中國經濟持續保持動力，相信可進一步受惠而取得業務增長。
冠軍間中改變會計政策，特殊盈虧不時出現，要有把握較為準確預測盈利並不容易。現價往績PE4.2倍，相信不易走樣，仍處吸引水平。
■冠軍多年來一直維持手上坐擁大量現金。04年7月底，手上現金7.19億元，借貸與可換股債券1.16億元，有現金淨額6.03元，每股現金值0.50元，相等於股價的37%。儘管手上現金充裕，冠軍間歇性配股集資，令人難明。
■04年6月底，每股帳面NAV3.57元，現價有折讓高達62%。NAV較1年前的4.83元下降26%，是去年配股產生攤薄效應的效果。
■冠軍現有認股證（2315）明年2月到期，行使價1.68元，等到時股價升越1.68元，認股證持有人行使認股權利，公司發出1.95億股新股，集資3.28億元，到時每股帳面NAV將進一步攤薄至3.30元，攤薄幅度7.6%。
●冠軍長期偏低，一般股民對公司實際運作不太了解，公司特殊盈虧項目難以捉模。由PE、NAV、手上現金狀況等分析，現價吸引力不弱，值得收集。持有冠軍獲取回報，可能需要較大的耐性。
何 車