內地放寬旅客出口攜帶人民幣的限制，由6000元增至2萬元，零售股大受刺激，不少同類股份再創新高，放寬限制無疑方便於自由行旅客，但從過去1年多自由行消費模式看，相信不會大量刺激消費，有利於零售股的憧憬，心理多於實際。
自人民幣信用卡於香港通行後，自由行旅客於香港的消費已有提高，則是事實，有意大量消費的，已有安排，表面限制，無礙於有心消費。
莎莎國際（178）9月止半年，盈利7813萬元，較上年同期增長60.5%，每股盈利6仙，派中期息3仙，另特別股息3仙，總股息增長1倍，已將盈利派盡，仍有現金存款6.6億元作為後盾。
9月止第二季增幅為19.3%，6月止第一季則增61.4%，同店增長分別為48.7%及7.2%，第一季增長特佳，是去年沙士期間特差的對照，而第二季的增長只是19.3%，則並不突出。
目前銷售化妝品業務，遊客佔45%，其中內地客佔40%，其餘5%是海外遊客，內地客以人民幣消費的，每宗交易由以前的500元升至1000元，主要是信用卡較為方便，上半年每單營業額增加19.5%至211元，而97年全盛時期則為275元，反映內地客消費提高，而本港客消費則降低，雖則今年11月平均單價已增至250元，但較高位仍有10%距離。
港澳化妝品銷售仍然理想，台灣及星馬地區仍在虧損。美容及健美中心業績遲滯不前，市場競爭激烈，拖慢整體增長。
莎莎慣例下半年業績較差，預期明年3月止年度，盈利約2億元，增長32.4%，每股盈利15.3仙，派息15仙，仍然派盡。
化妝品期內毛利率37.8%，高於去年同期的36.9%，與專有品牌及獨家經銷貨品所佔比重增加有關，而歐元的上升，未來成本將會上升，毛利率將會受壓。
莎莎現價4.075元，預期PE26.6倍，息率3.68厘（派盡盈利），已是相當高。
自由行實施1年多，莎莎業績已明顯受惠，未來的增長將會放緩，不宜過份憧憬，現價不追，還應候機沽出或減持，待反覆後再作短線炒賣，莎莎是經常有相當波幅的股份。
齊明