由9月18日至10月27日，中國鋁業（2600）總共3次宣布提高氧化鋁的售價，噸價由3750元（人民幣）先後提高至3930元、4130元、4330元，加幅15%。中鋁股價較9月下旬高出不多，未反映加價帶來的好處，近期亦落後（現價較10月初高位低約1成，期內國企指數則上升4%），可追落後。
■中鋁是中國唯一的氧化鋁生產商，亦是原鋁的最大生產商。氧化鋁（Alumina）透過電解生產原鋁（Aluminium），大約每2噸氧化鋁可變成1噸原鋁。中鋁H股市值166.65億元，連同無上市的內資股折為H股計市值，則市值為558億元。全美國兼全球最大的同業美國Alcoa，市值2328億港元，是中鋁的4倍以上。Alcoa與中鋁有合營計劃，雙方關係密切；Alcoa原持有中鋁8.40億H股，今年中增持至8.84億H股，佔H股總數27%。
■04年（12月年結）上半年，中鋁營業額142.05億元（人民幣．下同），增37%；純利34.01億元，大增115%，每股盈利由0.15元增至0.31元。上半年鋁價波動頗大，燃料與電力全面漲價，中鋁落實生產、營運、海外發展、科研及管理，取得良好佳績。中期報告指出，中國氧化鋁供求結構沒有發生根本性的改變，缺口還進一步擴大，缺口量高達47.4%。
■04年下半年，中鋁料可維持理想增長。上半年倫敦金屬交易所（LME）期鋁噸價最高1845美元，平均1677美元，現時與上半年最高相若（上月曾破高位）。產品生產量增長勢頭亦佳，以10月份為例，全國原鋁產量較去年同月上升25.5%，在各有色金屬中增長最速。9月至今3度提高氧化鋁售價，帶來額外收益。全年盈利預測64億元，增80%，每股盈利由0.34元增至0.58元（0.55港元）。現價5.05元，往績PE15.8倍，預期9.2倍，較全球、美國及亞太區同業低得多，亦低於國企指數成份股。Alcoa的短期PE為21倍。
●中鋁是業內龍頭，應享溢價。中線持有，照美國Alcoa的PE打7折計，值8.05元；打6折計亦值6.92元。照一般國企評價計，值6.26元。
國企指數現時距年初新高僅9%，中鋁股價則距新高28%，短線可追落後。
何車