近日一眾藍籌股之中，表現最佳者相信非和黃（013）莫屬，而其升勢的主要動力來源，是出售手上赫斯基能源34.7%股權予中石化（386）母公司的傳聞。不過，日前中石化官員已否認其母公司中石化集團會洽購此加拿大石油公司。
一直以來，大凡和黃涉及出售資產，總會為股價帶來刺激，這或許是它一貫的營商手法，藉此為集團賺取更多的回報。尤其是近年所投資的3G業務虧損嚴重，更加迫切要出售資產，以填補該項目的虧損。
就以出售赫斯基為例，和黃持有其34.7%股權，市值約340億元，若果全部股權悉售，和黃可收取超過170億元額外收益，還可彌補3G業務於下一年度的虧損。
另外，目前市場焦點除了和黃能否出售赫斯基外，亦留意集團於英國和意大利的3G發展前景。儘管有報告指出，和黃現階段3G用戶增長理想，而管理層亦深信06年除稅前業績可望收支平衡，但和黃若未能出售赫斯基以填補虧損，投資者會認為市場焦點將重新落在05年度3G的虧損，因此，此消息對和黃股價或會帶來負面影響。
不過我覺得，中石化不洽購赫斯基，只會形成短暫的心理影響。我所持的理由有二：
第一、赫斯基是能源企業，而能源業務是加拿大的戰略工業，國家對之極為重視。當日赫斯基出售部份股權予和黃作策略性投資夥伴，可以視作為商業上的安排，但若果將股權轉讓給一家由另外一個國家擁有股權的企業（即中石化集團），當中或會牽涉到政治因素，所以不少市場人士皆認為，和黃成功出售赫斯基的機會不大。近日和黃的升勢，只是市場借消息向上炒作而已。因此，即使出售項目告吹，其實際影響也不大。
第二、和黃要出售赫斯基的消息一直甚囂塵上，最終市場所着眼的，只是會花落誰家。既然和黃未能將赫斯基賣給中石化母公司，我相信只要市場消化一段時間，可能又會傳出和黃將該項目賣給另一家公司。只要消息尚未正式落實，消息仍有憧憬空間，此所以我認為縱使收購告吹，亦只會造成心理影響。
事實上，若以70元估值，和黃04財政年度預期市盈率約20倍，估值並不昂貴。問題是港股升至現水平，短期值博率已不吸引，因此和黃有機會借此消息順勢回落。但若作長線投資，而大家若對3G業務仍感樂觀的話，不妨候調整後趁低吸納，而我認為合適的入市價約為66元，接近日前和黃的資產淨值。
陳永陸