會德豐（020）業績勁升逾倍，主要是物業撥備撥回，其屬下會德豐地產（049）已公布在先，亦意料會德豐有好業績，故對股價並無刺激。
截至9月止半年，會德豐盈利20.57億元，較上年同期增加168%，每股盈利1.01元，中期息每股2.5仙，與上年相同，盈利包括碧堤半島往年撥備撥回13.27億元，若不計此特殊項目及對少數股東權益作出調整，盈利增幅約為40%。
會德豐佔九倉（004）股權48%（不計會德豐地產另佔7%）及會德豐地產74%，本身擁有連卡佛大廈，直接參與擎天半島項目20%及碧堤半島項目33.3%，亦為系內及外界提供物業管理及其他商業服務。
九倉半年業績增長28%，會德豐地產於計及撥備撥回後，增長256%，前者經營物業投資、酒店、物流、電訊及有線電線，後者於本港及新加坡經營物業投資及發展，兩者均於擎天半島及碧堤半島佔有發展權益，同為40%及33.3%。
期內擎天半島只售18個單位，整個項目只有22個單位待售，碧堤半島第一、二期已售99%，第三、四期已預售32%或546個單位，而有關銷售收益大部份於10月到期，上半年確認利潤不多，下半年進帳可望較多。
下半年再無物業撥備撥回，但結算期不同，九倉所佔部份於下半年才入帳，預期會德豐全年業績可增50%以上，但主要為物業撥備撥回，意義不太大，如不計特殊項目，現價12.90元的預期PE在12倍水平，每股帳面值14元，折讓有限。
不計會德豐地產的負債，會德豐淨負債為56.5億元，3月底則為60億元，雖佔九倉及會德豐地產業績頗多，而所得股息僅為4.19億元，日後主要倚賴直接參與碧堤半島的現金回籠，以減低債項。
未來兩年，碧堤半島將有相當貢獻，但在本港有無土地儲備，而會德豐地產大力於新加坡發展，希望可帶來持續的發展收益。
過去的會德豐，一直表現遜於九倉及大市，近期表現轉佳，已見跑贏，累積升幅已不小，預期未來只能與樓市同步，難有突出。
齊明