上月1日推介滙豐控股（005）一文，表列每年11月初至12月底，是港股全年最佳的兩個月份，滙控上升次數佔總數91%，平均每期升幅7.6%。過去1個月，滙控由126元升上133元，升幅5.6%，同日推介的滙控Call輪4441與4445，升幅100%及105%。12月底，估計滙控股價仍將高於11月底。
■過去20年的12月份，滙控股價上升與不變的共佔14年，下跌的佔6年，平均每次升幅2.1%。這個成績，與恒指相若。恒指過去20年的12月份，上升的佔16年，平均每次升幅2.1%。
■滙控在11月15日港市創136.50元歷史新高後，當晚旗下HouseholdInternational（HI）宣布第3季業績低於預期，股價回落，最低130.50元，昨收133元。HI盈利佔滙控總盈利約3成，料將拖低滙控業績。不過，歐元與英鎊（兌美元或港元）上升，亦可拉高滙控折為港元的盈利。歐元過去1個月升幅4.2%，過去半年升幅9.1%；英鎊過去1個月升幅3.5%，過去半年升幅4.7%。歐元與英鎊部份升幅，是在HI宣布業績後出現，應可抵銷HI部份不利影響。滙控的盈利，有近3成來自歐洲。滙控的非美元及港元區業務，亦因美元疲弱而得益。
■HI業務拖低短期滙控業績，長遠則對滙控非常有利。HI帶來美國消費客戶5300萬，且與滙控原有客戶並無重叠。美國經濟一旦轉強。HI的貢獻（消費信貸邊際利潤較高）將非常突出。滙控經歷年併購，客戶基礎大增。6年間，客戶人數由1300萬大增至今時的1.10億，增幅7.5倍。
■滙控往績PE20.4倍，04年預期15.9倍。過去10年，滙控平均PE15.9倍，7.5年平均18.1倍，5年平均18.4倍，現時較過去5年折讓14%。
●滙控明年中目標價152元，折合估計04年PE18.1倍及05年預期PE16倍。（特區政府持有2億股滙控，價值266億元，即每個港人家庭間接持有價值1.3萬元的滙控。滙控上升，皆大歡喜。）
何車