今年化工原材料價格出現罕見的頻密升勢，葉氏化工（408）的經營備受壓力，部份業務處於有利條件，仍可將成本上升轉嫁予客戶，部份業務則受到影響，以致個別業務表現參差，但整體仍有相當增長，是銷售成績遠超預期所致。
葉氏化工9月止半年，盈利7600萬元，增長26%，每股盈利16.3仙，中期息4.5仙，增加12.5%。
總營業額增52%，毛利只增40.7%，反映毛利率由23.7%降至21.9%，平均來說，跌幅不算太大，但個別業務則表現懸殊。
表現至佳的業務是單體溶劑，第一季度已完成擴大產能及優化部份工藝流程，雖則原材料價格不斷上升，技術改造使生產成本下降，亦可將成本上升向市場轉嫁，銷售額增加92%，經營盈利則增326%至6749萬元，佔總經營盈利約60%。
漆油業表現亦佳，雖則毛利仍跌，市場需求增加，銷售增長30%，經營盈利也增26%，穩好的業務是天拿水及特種上光油，銷售增長40%，經營盈利只能維持。
潤滑油虧損擴大至1362萬元（上年同期虧損16萬元），銷售仍增10%，主要原因是市場在轉變，新產品發展緩慢，舊產品陷入價格戰困局中，需要對過時存貨作出撥備。油墨業務策略性地增加市場份額，營業額增34%，經營盈利則跌35.5%，但於8月及9月兩次調升售價後，預期下半年邊際利潤有改善。
惠陽新廠於10月投產，天拿水等產量增1.5倍，可滿足未來5年發展所需，新廠生產自動化，完備運輸系統，有助於競爭能力。
化工原料價格波動及不穩定，應對成本有相當影響，集團各業務所受影響不同，部份亦透過內部自然對沖，使整體經濟效益不致出現太大波動，預期全年增長60%，主要是發展的效果，但持續的發展，亦使淨負債比率由13%升至37%，看來對存貨及應收帳需要進一步控制。
葉氏化工現價1.92元，預期PE5.8倍，股息率6.2厘，股價稍偏低，但受基本條件及市場因素影響，評價不宜過高，但可小量持有看中線。
齊明