領匯（2382）這間本港首間推出的房地產基金（REITs），已成近日市場的熱門話題，在不少公開場合也會聽到投資者談論，今日不如再跟大家一談REITs。
盈利及收入是投資股票時首要考慮的因素之一，對股價之升跌極為重要，但相對上，收入對房地產基金更加重要。相信不少投資者亦曾遇過，一些上市公司年年賺錢，但不一定會很慷慨的派發股息回饋小股東，例如有些股份每股賺1元，可能只派發1毫子給股東，甚至「唔派」，管理層跟着便會發表偉論，指出未來如何、如何需要大量資金擴展，故不派息之類的空話，更遑論將9成盈利以股息派給股東。因此，在這些時候，假若股價沒有上升，則對小股東來說受惠不大。
至於REITs，根據「遊戲規則」，它需要將90%以上的利潤收益，以股息派發給股東，因此，REITs差不多是賺幾多派幾多（當然是指扣除其他開支後的利潤）。
相信部份投資者亦曾遇過，某些上市公司當年雖然盈利不多，但其派發的股息卻高於盈利。類似股息高於盈利的情況，在REITs中則並不常見。綜合來說，相對一般上市公司，每年利潤對REITs可謂更加重要及有更強的相互關係。
此外，當研究股份時，投資者大都以每股盈利（EPS）及PE等數據來分析，在歐美，市場研究REITs的時候，則頗常用FFO（Fundsfromoperations），及AFFO（Adjustedfundsfromoperations），普遍認為此乃分析REITs較佳的指標。
由於FFO及AFFO能更有效地計算從營運所得的剩餘現金流（ResidualCashFlow），可更準確地計算有多少現金流可分派給投資者，及預計未來可能派發的股息等。早前美國財經刊物《Forbes》一篇名為《RankingREITs》（可譯為REITs的評級）的報道中，便以FFO及資產淨值（NAV）來剖析及比較哪隻REITs較為吸引。此外，不少美國的REITs在其業績中，亦會公布其FFO等數據以便投資者分析。
若以類似FFO的模式運算，領匯的招股價大約為FFO的20倍，相對上不太便宜。餘話明日再談。
昨日在期指結算下，好友力托，午後即使傳出恒隆地產（101）批股，亦不能令升勢放緩，尤其是3時後，12月期指直撲14100水平，顯示挾淡倉力度頗強。惟今日期指結算過後，大市升勢可能減弱，短期宜看和黃（013）能否衝破年初高位71.5元阻力。
譚紹興
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