若果是本欄的長期讀者，必然會清楚我對金融市場的看法。我的觀點就是美國經濟正遭遇極大的麻煩，而美元亦是氣數已盡的貨幣，長期而言，與美元掛鈎的港元，將會追隨美元的跌勢而價值漸失。問題是，與升市過程中必然會出現明顯調整的道理一樣，跌市中亦理應會出現一些逆勢的反彈。
如今我們在金融市場中所見到的情形是：美股和全球各地的其他股市已紛紛自10月的低位回升，成為另一個大選過後股市例升的範例。若單看美股表現的話，很明顯已出現了超買的迹象，這可從市場內看漲氣氛持續高漲便可見一斑，而我們亦可從中取得訊息，就是美股縱使尚未見頂，亦已距離見頂不遠。
重要的是，我們所看到的只是表面的現象──與2002年10月時的低位比較，美股確實已升值了差不多40%，但事實是，若以歐元作為計算單位的話，美股只不過是原地踏步，因為與2002年10月時的滙價比較，美元兌歐元同樣是貶值了約40%。
大家只要看看附圖1和附圖2，便知道我所說屬實。附圖1是美國標普500指數自2000年至今的表現，而附圖2則是在同一段時間歐元兌美元滙價的變化。
我刻意提出此點，是希望大家明白，如果聯儲局主席格林斯潘不改變其全速啟動印鈔機的做法，美股升浪續展，絕對不會令人驚訝，但所付代價卻是美元的走勢會更加疲弱。
美股現時正處於近期的明顯超買區，而美元則剛剛相反，現時身處的是近期的明顯超賣區。我最近出席了數個投資講座，所聽的和所聞的，皆是美元有難，以及美元仍會進一步下跌，看法可謂眾口一辭。
身為1個相反理論的信徒，這使我大感疑惑。因為在一般情況下，若市場一面倒地看淡，大市往往便會回升；相反，若市場一面倒地看好的話，調整往往便會近在眼前，令投資者被殺個措手不及。因此我認為，金融市場在未來數周極可能出現的發展將會是：美股自高位回落，而美元則會乘勢反彈。
我必須鄭重指出，不少大型對沖基金手上已持有數量不菲的槓桿美元淡倉，若美元開始反彈，這些淡倉便亟須進行回補，在骨牌效應下，屆時美元的反彈幅度便會相當可觀。
「前事不忘，後事之師。」當年美股既然可以在蒸蒸日上、正在開展長期升浪之際，於1987年10月19日忽爾單日急挫21%而釀成大股災，美元要在短短數日之間反彈5%至10%，又有何難？
我們必須明白的是，金價的情況亦十分類似。表面上金價升勢銳不可當，但這只是美元弱勢所造成的幻象，若以歐元作為計算單位，金價自2002年至今的走勢其實相當平穩，大家只要看看附圖3，便會明白。故此，金價其實亦已頗為超買，我在追買黃金時會格外小心，因為只要美元出現反彈，便會導致金價向下調整。
無論如何，在踏入新的1年前，我會考慮趁低吸納美元，並沽空美股和黃金。不過這只是短期入市的策略，長線看則投資者仍然要沽空美元和購買黃金保值，因為在喬治布殊的第2個4年任期，其採用的經濟和政治政策，勢必令美國瀕臨破產。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚