今年截至10月份，美林環球高息債券及新興市場指數已經錄得超過8.62%的回報率，雖然高息債券較其他定息投資波動，但表現卻較許多主要股票市場和大部份定息指數更佳。究竟現時是否投資環球高息債券的適當時機？
企業債券以企業本身的信貸紀錄和履行信貸責任能力作為評級標準。一般來說，評級愈高表示投資風險愈低。標普BB級別或穆迪Ba或以下級別的債券屬「投機級別」，高息債券通常處身這級別之內。
由於高息債券給投資者的觀感是風險較高，所以其息率亦較投資級別的債券為高，用以抵銷額外風險。對願意承受較大風險的投資者來說，高息債券可以提供更吸引的回報。但要在這個市場獲得成功，投資者必須具備豐富的投資經驗和擁有深入分析所投資企業的能力。
愈來愈多投資者了解到在投資組合內加入環球高息債券的價值。環球高息債券市場是全球其中一個發展最迅速的資產界別，一般包括美國、新興市場和國際高息債券。
我們先看一下環球高息債券與其他資產界別的關聯性。關聯性計算出不同投資項目之間的關係。建立投資組合時，把關聯性低的資產放在一起，基金的投資就愈分散，而風險也愈低。環球高息債券與其他定息組合的關聯性低，能為投資組合帶來的分散風險的好處。
高息債券融合了債券和股票的特性。相比其他定息投資，高息債券與股票相似，同樣對企業盈利能力較敏感，而現金流對高息債券息率波動的敏感度則較低。
另外，環球高息債券基金的投資橫跨地域。由於美國的高息債券市場較為成熟，分析又較具系統，促使許多投資者轉投美國市場。歐洲高息債券市場則較缺乏流動性、發展亦分散和不成熟。
新興債券市場和歐洲高息債券市場的引人之處，是價格不衡。由於較少分析員注意這些市場，間接為投資者帶來賺取高回報的投資機會。投資者若只投資在美國市場，可能會忽略擁有可觀回報潛力的市場。若我們留意不同年代、不同定息組別的表現，就能發覺環球分散投資的重要性。翻查1992至2003年每年表現最佳的定息投資組別，美國高息債券只有1年摘冠，而新興市場債券卻有8年勝出。
現時的經濟狀況，十分有利於投資環球高息債券，相信這情況會延續至2005年。我們看好環球經濟前景，倘若美國和日本維持溫和增長，整體增長將能維持強勁。
上文提過，高息債券對利率波動的敏感度不如其他定息投資。穩定的經濟增長，通常表示企業能夠維持擴充和錄得盈利，並可以履行對債務的承諾，給予投資者應得的投資收益。
無可否認，壞帳是投資高息債券的最大風險，不過現時違責事件尚不多。歷史上環球經濟增長速度和環球投機級別壞帳率的關聯為負數──經濟高增長造就了低壞帳率。現階段的經濟展望較為明朗，市場的融資能力較強，加上財務狀況健康、信貸質量的侵蝕減慢，壞帳率可望維持在低水平。
根據穆迪的資料，截至2004年10月，壞帳率為2.4%，遠低於長期平均的3.89%，預算壞帳率將會在未來12個月維持穩定，今年底大概為2.3%，2005年底則為2.4%。
根據以上分析，對可以承受較大風險的投資者來說，環球高息債券能為他們提供長遠的增長潛力，故我們對環球高息債券市場在2005年的前景看法樂觀。
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