鱷魚恤（112）本月12日宣布業績後，股價衝刺一輪，近日回軟。
■04年（7月年結），集團營業額4.60億元，跌5%；純利4790萬元，遠勝上年虧損5813萬元，每股數據由虧損9.5仙變為盈利7.8仙。
業績由虧轉盈，原因包括零售市道好轉與再無物業撥備，主業的成衣及相關配飾銷售4.68億元，略低於上年，原因是集團持續整頓本港與內地銷售點的數目；分類經營利潤3428萬元，扭轉上年的虧損4604萬元，主要受惠於自由行計劃及公司控制經營開支有成效。投資物業盈利（租金收入減相關開支）1077萬元，遠勝上年的虧損1134萬元；上年虧損是因為撥物業減值準備2200萬元。04年，物業撥備回撥100萬元。
■去年的盈利趨勢非常良好，上半年賺1091萬元，下半年賺3699萬元。下半年盈利遠遠高於上半年，除了有自由行因素外，亦與季節性因素有關。05年，理想的經營環境持續，且有可能有較多的物業撥備回撥。
保守預測，05年盈利6000萬元，增36%，每股盈利由7.8仙增至9.7仙。現價0.38元，往績PE4.9倍，預期僅3.9倍。
■鱷魚恤財政條件頗佳，7月底手上現金1.56億元，銀行借貸4310萬元，有現金淨額逾1.1億元，每股現金值0.18元（股價的47%）。
公司財政佳而股息仍付闕如，是因為股東資金組成部份有「累積虧損」（以往經營虧損累積之數）估計2.18億元。將來賺回此數的盈利，或透過股本重組，將可恢復派息。
■7月底，每股帳面NAV0.51元。持有投資物業1.91億元，以增值20%計，每股實際NAV估計為0.57元，股價折讓33%。
■鱷魚恤與法國Lacoste「鱷魚標誌」訴訟年前了結。集團去年整頓本港銷售點數目，結束3個鱷魚恤銷售點及1間Lacoste店舖，現時在港共有120個鱷魚恤銷售點及6間Lacoste店舖。
Lacoste是進口品牌，繼續為集團帶來正面的回報。國內銷售點與店舖，為展現新形象，正進行翻新工程，預期06年3月完成。
●鱷魚恤屬超值零售股，大股東麗新國際（191）持有54.93%，街貨市值僅1.05億元太小，不合基金胃口，股份屬冷品，難得一見一日成交金額超過200萬元。鱷魚恤可小量收集，長期持有，博1倍回報（股價上升1倍，PE仍低於8倍）。
何車