上周五推介長江實業（001），長實過去5日累升3.75元（升幅5.4%），期內新鴻基地產（016）跌0.25元（跌幅0.3%）。以這幾天的變化計，新地落後。市場資金多，資金推動股價，新地短期變化可能追上長實。
■04年（6月年結），新地營業額217.64億元，跌5.1%；純利69.23億元，增9%，每股盈利由2.65元增至2.88元。去年銷售物業100億元，跌20%；分類經營盈利24.01億元，跌13%。租金收入49.78億元，降4%；分類經營盈利37.29億元，降3%。兩項主業以外的業務如酒店經營與電訊等，則非常理想。03年曾為物業撥減值準備12.29億元，04年再無同類項目。
■04年，新地業績將大幅增長。去年售樓成績平平，部份原因是期內盈利入帳的完成物業，是在上年前以較低價出售的。去年預售（52億元）及現在出售物業，邊際利潤高得多。
租金收入受惠於經濟復甦與零售市道好轉。往年物業撥備，可能有部份回撥列作盈利。04年盈利預測115億元，大增66%，每股盈利由2.88元增至4.79元。現價77.75元，往績PE27倍，預期降至16.2倍。
■04年6月底，新地每股帳面NAV56.35元。集團持有已落成投資物業樓面2050萬方呎，及發展中物業樓面2300萬方呎，以每方呎平均較帳面增值?帶來盈利1800元計，增值783億元，每股增值32.63元，每股實際NAV增至89元，股價折讓13%，不算大。然而，新地另外持有逾2200萬方呎農地，儘管政府在補地價方面態度強硬，新地的農地增值，亦可令每股新地的實際NAV再升2-3元以上。
■04年6月底，新地借貸淨額127.4億元，淨負債比率9%，非常安全。
●市場資金推動股價，新地料可追上長實。年底例旺（見表），亦有利大藍籌。中長線而言，新地以國際級地產商地位，股價升越實際NAV89元非無可能。在美國，一線地產股股價是帳面NAV的2倍以上。
何車