上月19日推介的「惡股」永義國際（1218），個多月內由0.11元升上0.154元，升幅40%，升後仍然偏低。
■永義現時市值不過2億元左右。主席官永義持股36.74%，佔7500萬元。永義的市值未能反映官永義的身家。公司一名董事，去年7月購入山頂甘道1項豪宅，付出6828萬元。官永義在永義股票的價值，幾乎抵不上一名董事購入豪宅的價值。
■近期二三線地產股炒折讓，永義業務除了成衣出口（去年成衣營業額5.91億元）之外，地產成份頗重，有同樣炒地產股折讓的賣點。04年3月底，永義持有：1投資物業4.79億元，位於長沙灣（永義廣場）、花園街、銅鑼灣東角道、尖沙嘴加連威老道等，去年租金收入2307萬元；2待售物業5669萬元，屬位於花園街的住宅物業。投資物業不乏人流極多的旺區商場，估計平均升值逾25%，待售物業則升值有限。重估物業，估計增值1.30億元，每股實際NAV因而上升9.8仙。以物業估值計，永義持有6.9億元物業，每股持物業0.49元，相等於股價的3.2倍，比例頗大。
04年3月底，集團帳面NAV6.67億元，每股0.76元，年結後兩股供1股（供0.10元），攤薄至0.54元，加上上段物業增值，估計每股實際NAV0.64元，股價折讓高達76%。
■04年（3月年結），永義營業額7.06億元，純利1.408億元，每股0.16元，往績PE低至1倍，意義不大。去年盈利中，共有1.26億元來自出售中信21世紀（241）、投資物業往年撥備的回撥、出售終止業務等。
05年，估計仍有投資物業回撥盈利（去年4250萬元），出售股票與終止業務盈利（共8350萬元）則欠奉，預測盈利5800萬元，每股4.4仙，預期PE3.5倍。低PE也是永義的賣點。
■04年3月底，永義借貸淨額2.34億元，年結後供股集資4400萬元，收取出售中信21世紀的股款7900萬元，若成功出售花園街待售物業，及將部份投資物業脫手，則借貸淨額可減至數千萬元，只相等於股東資金的幾個百分點（淨負債比率單位%）。
●從月線圖看股價，可知以前永義小股東已付出非常慘痛代價，這是大供股的後果（98年至今8次供股配股，共集資近9億元，是現時市值的4.4倍）。若不再伸手，修成正果，形象改好，將有利股價。
永義是投機味重股份，有二三十注投資本錢，只宜放一兩注在其身上，博高回報。目標股價折合NAV的1半，見0.32元，到時PE不過7.3倍，股價有翻多一番潛力。
何車