感恩節假期氣氛濃厚，美股周二於窄幅內上落，但油價由高位回順，支持整體大市，杜指周二最終錄得微升。收市後，高盛把Google納入其研究範圍內，並將目標價定於215美元，受到消息刺激，其盤後價上升達5%至176美元，距離目標價仍遠，股價應可繼續造好。
港股經過周一的急升後，昨日中段曾高見14092點，突破3月1日所造的14058點本年高位，但在高位出現了一定的獲利盤，將指數推落至萬四點之下收市。筆者認為，周一大升市後，市場需要時間去消化，尤其本周美股不會有太大變動，與其一鼓作氣地往上衝，倒不如在萬四點水平先作鞏固，更有利後市發展。預期在下周一期指結算前，恒指會於13800點至14100點之間徘徊。
市場焦點除在藍籌及澳門概念股身上外，新股招股熱潮亦即將到來，聲勢更可能蓋過其他股份，國航將是一隻熱門新股，但在討論國航之前，先再繼續分析一下現時已上市的航空股份，方便日後作出比較。
與昨日提及的東航（670）一樣，南航（1055）的04年上半年業績也在沙士疫情過後轉虧為盈。大家最關心的燃油成本上升45.8%至27.1億元，但由於需求增加，飛行公里數目也自去年同期的1.06億增至1.56億，增加46.3%，可見燃油成本的上漲，主要是由於航班數目增加，而非受到油價上升所影響。
南航以169億元向母公司收購北方航空和新疆航空，收購後，南航的總負債將大增62.7%至約415億元，負債比率亦將增加至276%，但每股基本盈利亦隨之上升33%。收購作價雖然合理，但恐利率上升將大幅增加集團的融資成本，令其風險大增。好處是南航借貸中約87%屬美元貸款，若人民幣升值，將對集團極為有利。南航的綜合預測04年PE為17倍，較東航為高，故只宜趁回落時才吸納。
連敬涵
信誠證券聯席董事
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