在資金充裕的情況下，港股恒指本周在亞太區股市的表現可謂一枝獨秀，尤其是周一，日本、南韓等股市都跟隨美股上周五的弱勢而下跌約2%，惟獨恒指出現低開高收的情況，雖然收市只比上周五輕微上升13點，但技術上有2個意義：
第一、恒指由當日低位13629點大幅反彈171點，加上成交配合，顯示有投資者候低買入，市底相當強；
第二、恒指周一收報13800點，高於10天平均線（當日為13748點），顯示買家力量佔優。
周二恒指更在長和系帶動下，一舉衝破14000點，成交額達到262億元，市場情緒又再度轉好。衡量現時市況，如果投資者博股市出現調整而買入認沽輪，贏錢的難度頗高。另一方面，也有部份投資者缺乏入市信心，由於現階段的升市主要受資金推動，投資者如要「壯膽」入市，最有效的方法是在入市前先計算好止蝕位。如果不喜歡「蝕蝕」聲，可以叫做「安全逃生門」。
例如現時用13300點（50天線作為止蝕位），炒得短一些的人，可以以13628（周一低位）作為逃生門。有了逃生門，便不用擔心市況逆轉時不知怎樣做了。
當然，資金方面同時要控制好一些。如果投資者認為長和系將繼續造好，選擇窩輪時除了跟隨慣常的揀輪程序外，未入貨者宜考慮揀選街貨偏低的窩輪來投資，例如根據周二的數據，長實及和黃認購輪中，3504或3506的街貨偏低，前者約2.4%，後者約7.7%，希望看中方向獲利之餘，也減少受到市場供求的影響。
筆者上周曾提出過，現市況選擇窩輪，宜買入貼價及中長期的窩輪，減少時間值的消耗。筆者今天想與打算買入認沽輪的投資者分享看法。
我們發現，近期的認沽輪街貨持續上升。恒指於10月底起由12800點起步，升至上周的13800點，其間恒指認購輪街貨一直減少（見附表），可以想像投資者見大市上升至接近14000點水平，逐漸沽出認購輪獲利。相反，恒指一面升，恒指認沽輪的街貨卻上揚，街貨累積，顯示多了投資者欲博大市調整。
如果投資者欲博股市調整而打算買入認沽輪，宜衡量情況。現時博下跌而買認沽輪屬頗高難度動作，原因如下：
第一、恒指處於50天平均線上（13300點），走勢向好；
第二、大市資金充裕，亦看不到有流走迹象，博調整的難度偏高；
第三、假設大市真的下調，但認沽輪積聚大批「蟹貨」，最擔心到時沽壓強勁，認沽輪未必能夠緊貼正股。
最後，投資者打算買入窩輪，有一點特別值得留意，就是應避免揀撰一些街貨量偏高的窩輪，減少受到市場供求的影響。何謂「街貨量偏高」雖然是沒有一定準則，但一般情況下，當街貨（市場持貨量）超過8成時，投資者便應提高警惕。雖然街貨超過8成的窩輪，不一定代表引伸波幅不能維持正常水平，但新入市者如果有其他選擇，應優先選擇一些窩輪條款適中、而街貨處於偏低水平的窩輪，減少窩輪表現受供求變動帶來的額外風險。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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