錦言堂:<br>街貨量偏高窩輪可避則避

錦言堂:
街貨量偏高窩輪可避則避

在資金充裕的情況下,港股恒指本周在亞太區股市的表現可謂一枝獨秀,尤其是周一,日本、南韓等股市都跟隨美股上周五的弱勢而下跌約2%,惟獨恒指出現低開高收的情況,雖然收市只比上周五輕微上升13點,但技術上有2個意義:
第一、恒指由當日低位13629點大幅反彈171點,加上成交配合,顯示有投資者候低買入,市底相當強;
第二、恒指周一收報13800點,高於10天平均線(當日為13748點),顯示買家力量佔優。
周二恒指更在長和系帶動下,一舉衝破14000點,成交額達到262億元,市場情緒又再度轉好。衡量現時市況,如果投資者博股市出現調整而買入認沽輪,贏錢的難度頗高。另一方面,也有部份投資者缺乏入市信心,由於現階段的升市主要受資金推動,投資者如要「壯膽」入市,最有效的方法是在入市前先計算好止蝕位。如果不喜歡「蝕蝕」聲,可以叫做「安全逃生門」。

市況逆轉逃生有門
例如現時用13300點(50天線作為止蝕位),炒得短一些的人,可以以13628(周一低位)作為逃生門。有了逃生門,便不用擔心市況逆轉時不知怎樣做了。
當然,資金方面同時要控制好一些。如果投資者認為長和系將繼續造好,選擇窩輪時除了跟隨慣常的揀輪程序外,未入貨者宜考慮揀選街貨偏低的窩輪來投資,例如根據周二的數據,長實及和黃認購輪中,3504或3506的街貨偏低,前者約2.4%,後者約7.7%,希望看中方向獲利之餘,也減少受到市場供求的影響。
筆者上周曾提出過,現市況選擇窩輪,宜買入貼價及中長期的窩輪,減少時間值的消耗。筆者今天想與打算買入認沽輪的投資者分享看法。
我們發現,近期的認沽輪街貨持續上升。恒指於10月底起由12800點起步,升至上周的13800點,其間恒指認購輪街貨一直減少(見附表),可以想像投資者見大市上升至接近14000點水平,逐漸沽出認購輪獲利。相反,恒指一面升,恒指認沽輪的街貨卻上揚,街貨累積,顯示多了投資者欲博大市調整。
如果投資者欲博股市調整而打算買入認沽輪,宜衡量情況。現時博下跌而買認沽輪屬頗高難度動作,原因如下:

第一、恒指處於50天平均線上(13300點),走勢向好;
第二、大市資金充裕,亦看不到有流走迹象,博調整的難度偏高;
第三、假設大市真的下調,但認沽輪積聚大批「蟹貨」,最擔心到時沽壓強勁,認沽輪未必能夠緊貼正股。
最後,投資者打算買入窩輪,有一點特別值得留意,就是應避免揀撰一些街貨量偏高的窩輪,減少受到市場供求的影響。何謂「街貨量偏高」雖然是沒有一定準則,但一般情況下,當街貨(市場持貨量)超過8成時,投資者便應提高警惕。雖然街貨超過8成的窩輪,不一定代表引伸波幅不能維持正常水平,但新入市者如果有其他選擇,應優先選擇一些窩輪條款適中、而街貨處於偏低水平的窩輪,減少窩輪表現受供求變動帶來的額外風險。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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