吉林化工（368）昨升7.8%，由前周三推介至今，9日下來，累積升幅29%。期內，北京燕化（325）由2.925元升上3.025元。錯失吉化賺錢機會者，不妨追炒燕化補數。
■前周三分析吉化一文，指吉化04年（12月年結）首3季盈利22.5億元（人民幣），按公司業績報告所言「力爭04年全年實現利潤較03年增加550%左右」估計，吉化04年盈利27.82億元，每股盈利0.78元（0.74港元）。吉化現升至2.775元，預期PE3.6倍。
吉化的低PE，須另作調整：1盈利預測中，有政府退稅3.66億元，不計此項退稅，每股盈利預測為0.68元（0.64港元），預期PE4.3倍。2吉化的累積虧損用盡後（估計明年第2季），估計須付稅15%，假設04年並無退稅優惠及已實現繳付15%所得稅，則每股盈利預測為0.58元（0.54港元），預期PE則為5.1倍，與上段所計3.6倍相差甚遠，但仍低。
■04年（12月年結）上半年，燕化純利10.32億元，較去年同期（1.92億元）大增4.4倍。樹脂與塑料等石化產品價格急升，是盈利大增原因。燕化按照國內所得稅率足數付稅，未獲寬減，上半年繳付所得稅高達4.92億元，佔稅前盈利高達32%。
04年下半年，石化產品價格續處高水平，塑料價格升幅不小，燕化盈利將高於上半年，全年純利預測25億元，大增2.9倍，每股盈利0.75元（0.71港元），預期PE4.0倍，仍較吉化的3.6倍（盈利含退稅）為低。然而，若不用繳付所得稅，則每股盈利高達1.10元（1.04港元），PE僅2.8倍（相對於燕化的4.3倍）。
●燕化04年預期PE4倍，是按32%所得稅率繳稅後而計出的，不必擔心將來繳稅令PE上升。相反，國企稅率有可能統一定於15%，若生效，則燕化的PE不是4倍，而是3.4倍。中國遲早統一國企稅率，一旦落實定於15%，現時繳付逾30%標準稅的國企例如燕化，將得益最大。以PE6倍做目標，燕化中線目標價4.5元。燕化短炒，則博吉化帶動。
何車