中國股市在近10年間發展迅速，而A股總市值及成交量更一度超越香港，於是有人會認為，中國A股市場遲早會取代香港，成為中國最重要的集資中心。
但直至現時為止，這個情況似乎還有一段不短的距離，因為國內最優質、最大型的企業，都是在香港上市，而不是在中國A股市場上市。
出現這情況，是因為中國特別眷顧香港嗎？以最近網通（906）上市的熱烈反應來看，在香港集資，仍有一定的好處，而短期之內，亦很難改變這種現象。
國內有聲音認為，中國把最優質的國企在港上市，是支持香港，有點偏心。例如佔中國A股指數比重最大的國企中聯通（762），在香港也只是眾多中國電訊股之一，而其餘還有中國電信（728）、中國移動（941）及網通。在石油股方面，香港有中石油（857）、中海油（883）及中石化（386）等，但A股市場就只有中石化，所以國內股民缺乏優質股票投資云云。
問題是，國企為何揀香港而不選擇在A股上市？是政策問題，還是市場問題？
據聞明年中國第5大國有銀行的交通銀行會在中國A股及香港同步上市，這樣代表中國A股市場進入了一個新的階段，不用怕被市場投訴中央只顧香港利益而不顧國內股民利益。但事實上，企業在香港集資，目的是吸引外國機構性投資者。
國內仍然有外滙管制，而國外投資者又不能隨便買賣A股，如果集資規模龐大，單靠國內投資者認購，對於上市公司而言，風險較大。特別是在股價波動方面，國內9成投資者是散戶，缺乏大型基金投資，而散戶的買賣容易受市場情緒所影響，這樣對於上市公司而言，未必是好事。
在香港上市，外國機構性投資者多，加上香港沒有外滙管制，對於外資吸引力較大。而且因為多機構性投資者參與，他們較少受到市場情緒影響而胡亂買賣，這樣，上市公司股價會較為穩定。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授