二三線地產股掀炒NAV折讓浪潮，泛海集團（129）上周五單日升幅11%，半年升幅1倍，成交股數高達街貨的10%。母公司滙漢控股（214）亦跟隨異動，單日升幅8%。現價計，買滙漢潛在回報估計最高。
■集團大股東潘政，持有滙漢40.99%，滙漢持有泛海52.82%，泛海持有泛海酒店（292）70.04%。一系3公司，滙漢市值最小，僅6.22億元，減去大股東的持股量，街貨市值不過3.67億元；山頂或南區三兩座豪宅的價值，已足以「買起」滙漢街貨。
■04年3月底，泛海酒店每股帳面NAV0.40元。公司持有灣仔皇悅酒店與九龍皇悅酒店，以27.50億元入帳，又持有加國溫哥華Empire酒店，以4.17億元入帳。重估及調整可換股債券攤薄因素，每股實際NAV估計0.48元。股價0.33元，折讓31%。
■泛海與英國豪宅地產商Grosvenor合作發展淺水灣GrosvenorPlace，該物業年初以9.40億元（呎價17100元）售出，知名度三級跳。04年3月底，每股帳面NAV0.84元，調整物業大增值及可換股債券攤薄因素，每股實際NAV估計1.05元。股價0.405元，折讓61%。
■滙漢04年3月底每股帳面NAV12.05元，泛海資產升值，滙漢身家亦增，調整物業升值及可換股債券攤薄因素，每股實際NAV估計13.80元。股價3.55元，折讓74%。
●滙漢NAV折讓若與泛海相同，股價可見5.40元。控股公司的折讓通常較子公司大，即使如此，滙漢的吸引力在同系中仍然最大。泛海若繼續有火，滙漢亦水漲船高。最終折讓回落至50%計，滙漢中長線目標價6.90元，現價有翻一番之機。
何車