和記黃埔（013）近期強勢，現價64元，距52周高位69.25元只差5.25元。長江實業（001）現價69.25元，距52周高位78.75元則相差9.50元。兩者有互動關係，長實升幅料可追上和黃。
■長實的最大資產是和黃的49.97%權益，即每股長實持有0.92股和黃，理論上和黃每升1元，長實應升0.92元。不過，長實升幅應大於此，因為和黃以外的地產業務，因樓市上升而得益。
■在恒指地產分類指數成份股中，長實股價低於帳面NAV，幾乎是唯一的1隻。恒隆地產（010）股價只較帳面NAV有1%折讓，其他成份股股價皆在帳面NAV之上。
04年6月底，長實的集團NAV1787億元，每股77.16元。實際的NAV可作如下調整：1所持和黃應佔對方帳面NAV1279億元，而應佔對方的市值為1353億元（和黃股價64元，較帳面NAV60元為高），即此項權益增值74元。2長實本身在本港擁有發展及投資物業，估計成本約400億元，至少應已增值35%即140億元。
如此推算，長實每股實際NAV為86.4元，股價有折讓20%。其他恒指地產分類指數成份股，資產重估後，股價亦有折讓，但仍以長實的折讓較大。
■04年（12月年結）上半年，長實盈利77.50億元，增94%，全年預測125億元，增長27%，每股盈利由4.24元增至5.40元，往績PE16.3倍，預期12.8倍。和黃04年上半年盈利124.82億元，增1.1倍，預測全年158億元，增10%，每股盈利由3.37元增至3.70元，往績PE19倍，預測17.3倍。
■長實04年每股盈利預測5.40元，其中3.41元來自和黃，餘1.99元來自本身地產業務。長實股價69.25元，減去應佔和黃股價（64元乘0.92股）58.88元，即市場給予長實本身地產業務的價值只有10.37元，以地產盈利每股1.99元計算，這部份的「PE」只有5.2倍，過於偏低。
●報載長實新盤「渣甸山名門」（虎豹別墅改建），上月推出測市，買家最高出價呎價2.1萬元，發展商「有信心」呎價2.6萬元。天價買樓，不如做樓宇供應商。長實看好，料將跑贏和黃，或由和黃帶動而有較大升幅。
Bloomberg綜合18家大行的推介，15家叫Buy，3家叫Hold，沒有1家叫Sell。
何車