美元崩堤，恒指表現算是令人失望，不過最主要的原因，是滙控（005）轉弱，另外一線地產股的風頭，被二線地產股完全蓋過。市場現在重視的，是對比資產淨值的折讓，而不是管理層創造價值的能力。可是國企原材料股造好，合和（054）、興業（480）以至嘉里（683）如此強勁，指數根本未能反映真正的強勢。上次也曾遇過這樣的情況，當時推介新地（016）的衍生工具，今次也可依樣葫蘆，新地或長實（001）的認購證都有吸引力，一樣是速戰速決的選擇，兩三天內應該要有突破。
堅持看好，已經是第N日維持同一看法，沒有特別的題材，倒不如放放馬後炮。網通（906）上市，股價表現喜出望外，如果計入分配比例的因素，是難得一遇的獲利良機。
筆者也認同網通表面上沒有特別吸引之處，電訊股今非昔比，就算在牛市中，亦引不起大家的興趣。不錯網通今次的招股，已經計算了市場的口味，因此以低PE及高息率來招徠，可是負債比率高，仍是有人擔心高息政策不易維持。不過筆者當日亦有替基金認購，出擊的理據不在上升空間，而在下跌風險。由於預計市場反應一般，招股價不會定在上限，而短期一兩年內，仍會是低PE高息率，上市初期被殺個措手不及的機會不大，輸面甚低，贏多贏少反而是隨緣，結果有意外的收穫。
其實大型中資新股下馬的比例極低，中電信（728）當日上市時氣氛更差，曾經一度潛水，但未幾已經收復失地，這亦是筆者有信心的理由。不過如果大家不善忘的話，應該記得中芯（981）慘敗的一役。中芯是非常特別的例子，首先是在新股活動氣勢最盛的時候招股，更加重要的是，策略性股東是趁這次招股獲利套現。原有股東爭取利益，自然是要定價愈高愈好，令股價其後有甚大的下跌空間。
今次網通報捷，對稍後的新股會有幫助，至少領匯一定會掀起熱潮。不過今次最大的啟示，反而是不必刻意強求，以守為攻，以下跌空間來衡量認購與否。旺市時的新股反而危險，定價太高，稍一逆轉，便有機會慘敗而回，但風險也不會太高，旺市抽新股，分配比例甚低。中芯一役，只是一大堆人夾錢輸，每人的份額不高，所以長期抽大型新股，拉勻計應有收穫。
黃國英
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