國內宏觀調控漸見成效，中國地產股近期出色，中資背景的如粵海投資（270）、華潤置地（1109）、北辰（588）尤其堅俏。新世界中國（917）非中資背景，亦堪留意。
■96年至今掛牌的中國地產股，00年以前上市的全部潛水，新中潛得第2深，達69%。新近上市的如復地（2337）與首創（2868），則仍在水面之上。
■04年（6月年結），新中營業額25.22億元，大增3.6倍；純利1.27億元，扭轉03年大蝕17.11億元形勢。營業額激增，是因為銷售物業由3.74億元大增至21.86億元。業績好轉，則主要因為撥備由10.36億元變為正數6246萬元。在分類經營盈利層面上，物業銷售由虧損1.76億元變為獲利1.46億元，租金收入由6515萬元增至9376萬元，酒店盈利由586萬元增至1868萬元。
■去年銷售物業面積達980萬方呎（較03年大增62%），其中63%屬期內新落成物業，餘為以前年度的存貨。05年，預計有16個項目落成，樓面760萬方呎，另有640萬方呎存貨，即總共可售物業面積廣達1400萬方呎，較去年實際出售的面積多出逾4成。今年售樓估計增加2至3成，且每方呎邊際利潤較高，加上租金與酒店收入上升，並可能有以往物業減值撥備重列為盈利，05年盈利預測2.80億元，增120%，每股盈利由8.6仙增至18.8仙。現價2.95元，往績PE34.4倍，預期15.7倍。
■新中的PE不見得有吸引力，吸引力在於NAV折讓。04年6月底，每股帳面NAV10.99元。國內酒店漲價，大城市商場物業升值，估計每股實際NAV在13元以上，股價折讓高達78%。
■集團借貸淨額49.13億元，淨負債比率70%，未算偏高。
●新中在國內擁有土儲樓面1.83億方呎，是國內名牌。持有新中等同以22元購入國內價值100元的地產，在國內置業不如直接持有新中股票。
以NAV折讓65%計，目標價4.6元。
何車