我有1個朋友是「波浪理論」（ElliottWaveTheory）的忠實信徒。不久之前他告訴我，美國杜瓊斯平均指數在未來數年內，可望升上30000點。不錯，你沒有看錯，是「3萬點」！我的即時反應是反問他一句：「若你的推斷是沒有錯的話，那麼屆時美元究竟應該跌至哪一水平？」
我有此一問，原因是當你像聯儲局主席格林斯潘那麼庸碌無能時，你必然不會改變一生中最自鳴得意的政策──在格林斯潘的例子中，自然是啟動印鈔機，並竭盡所能地狂印鈔票。這樣做的後果是，以本土貨幣（即美元）計算，所有資產的價格均見狂升，但若兌換成其他硬貨幣或黃金的話，這些資產實際上均會大幅跌價。
讓我嘗試在此列舉一些例子，以解釋一下上述的說法。附圖1所見的，是印尼股市自1994年至今的表現。大家不難看到，印尼股市正攀升至紀錄新高。不過這只是以其本土貨幣的印尼盾作為單位的情景，若把印尼盾兌美元大幅貶值的因素加入考慮，尤其是經過97金融風暴後，印尼股市指數實際較90年初時下跌了差不多7成。由此可見，貨幣貶值，往往是推升股市的催化劑。
現在讓我們返回杜指升上30000點的假設中。若美股真的可以升得如此瘋狂，我相信美元滙價最少要貶值80%至90%，而由於港元是與美元掛鈎的關係，貶值幅度亦會大致相若。
問題來了，若美元真的錄得如此驚人的跌幅，會有哪些貨幣是可以狂升的呢？
我不肯定美元兌日圓和兌歐元的估值是否仍過高，但人民幣兌美元的滙價遭嚴重低估，卻是無可置疑的事，而其他亞洲貨幣如馬來西亞元和新加坡元亦有類似的情況，甚至乎黃金亦然。
附圖2所顯示的，是究竟需要多少單位的標普500，才足夠購買1盎斯的黃金。我們不難從圖中見到，相比起標普500的現價，今日的金價，其實一點也不算昂貴。
金價不單止相比標普500的價格偏低，與油價相比，情況亦差不多。我們再一起看看附圖3。圖中所顯示的，是購買1盎斯黃金所需的石油桶數──原來現時不用10桶石油，便足夠購買1盎斯的黃金！
因此，若你真箇相信我朋友用波浪理論所推算的預測，對杜指在未來數年內會升上30000點深信不疑的話，我不妨大膽地告訴你我的看法──把美股推升至如此天比高的水平，所需注入的貨幣數量將會十分驚人，而我認為貨幣供應增長若真的大增，金價的升幅必然會比股市升幅更加驕人。
因此，《蘋果》讀者若與我的朋友一樣是股市大好友的話，便應該考慮買入黃金，因為論上升潛力，金價絕對有跑贏股市的能耐。對於這點，我們實在毋庸懷疑。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚