恒指期權除了勒束式短倉較易掌握外,近日期交所推出的國企期權亦是較佳的投資工具,但國企期權並不太適合使用勒束式短倉,反而以跨價策略(牛跨及熊跨)入市較佳。以下列舉幾種看好看淡的例子:
例子一:張先生認為國企在11月仍屬上落市(4500-4900),在11月12日國期處於4700點水平時,他建立了以下一套倉。
買4500C/232點,沽4700C/95點×2
買4900P/225點,沽4700P/95點×2
整套倉付出457點,收回380點,按金約需2萬元,而這套倉之盈虧如下:
從(表一)可見,在4500-4900之間,這套倉勝負只由-77點至+323點。以11月只餘下11個交易日計,2萬元按金最多可賺取16150元,以牛皮市來說,尚算高回報。
例子二:陳先生看國企在11月份之內會上試4900-5000點,他在11月12日建立了以下一套好倉。
買4700C/83點,沽4900C/22點×2
買5100P/422點,沽4900P/240點×2
整套倉付出505點,收回524點,按金約2.2萬元,而這套倉之盈虧如下:
從(表二)可見,在4900水平陳先生最高獲利419點,就算陳先生看錯市,國期不升反跌至4550水平結算,他亦只損失131點或6550元。以11月只餘下11個交易日計,以2.2萬元按金博取20950元回報,值搏率已優勝過很多投資工具。
例子三:王先生看國企近來的上升只是反彈,很快會下試4400-4500點,他建立了如下一套淡倉。
買4300C/389點,沽4500C/213點×2
買4700P/101點,沽4500P/31點×2
整套倉付出490點,收回488點,按金約2.2萬元,而這套倉之盈虧如下:
從(表三)可見,王先生在4500最多可獲利398點,就算國期不跌反升至4800水平結算,他亦只損失了102點或5100元。以11月只餘下11個交易日計,用2.2萬元按金,最多可獲取19900元回報。
從以上例子可見,無論向好、向淡或牛皮,在利用買入及沽出各行使價後,都可達到投資者心目中的目標。但若看錯市時,以上策略亦會隨大市升跌而增加損失。雖然接近結算日,太大的升跌未必會出現,但大家亦要有準備,萬一大市有超出預期的升幅或跌幅出現,須立即買入沽出了的逆勢期權平倉。如例子3,王先生看跌的組合沽了2張4500C,但大市升破4800點而直撲5000點,這時王先生應以310點買回1張沽出的4500C止蝕,將損失鎖定在112點左右。
適當利用期權可沽可買的特點,救倉時便可得心應手,甚至可化危為機。
三稜鏡