美國聯儲局一如所料在周三晚宣布加息1/4厘，令人意外的，反而是加息落實前，歐元兌美元一度突破1.3的水平，反映出投資者對美息上調似乎已感麻木，並繼續為美國的雙赤問題感到困擾。
其實在聯儲局議息之際，美國商務部公布9月份貿易赤字收窄至516億美元，已較對上1個月減少了17億，不過數字仍然是歷來第3高。
美國貿赤得以改善，主要是因為美元弱勢，利好美國出口業，令9月份美國出口總值多達975億美元，創出歷史新高。不過投資者必須留意的是，美國對華的貿易逆差多達155億美元，亦同時創出新高，反映美元弱勢雖然對美國出口業有利，卻未能抵銷入口貨品持續增加的問題。
其實我一直擔心的就是，美國加息周期持續的同時，美元弱勢亦同樣持續，這對美國的經濟絕非一項利好因素。
聯儲局加息的主要原因，除了想令利率政策更富彈性外，另一目的便是防範通脹，但弱美元政策卻會令美國的通脹壓力加大，故此兩者之間是存有矛盾的。基於2項政策的理念根本是背道而馳，這對美國的經濟而言，只會令風險相對增加。
試想想，美元弱勢或會無止境的持續下去，當然，歐洲或日本央行可以作出干預行動，以減慢美元的跌勢，但如果美國仍將焦點放於出口問題上，同時市場又繼續關注美國的雙赤問題，美元未來的跌幅仍可多達10%以上。與此同時，美國的入口價格亦會因而增加數個百分點，即美國的通脹壓力亦會增加。至於幅度是多是少，實在難以預測。
當然，美國聯儲局可以理所當然地透過加息行動去壓抑通脹。問題是，究竟要將息口上調多少，才可以抵銷入口價格上升所帶來的通脹壓力？而加息又是否可以抵銷美元滙價下跌所帶來的通脹壓力？這才是問題所在。
此外，投資者必須注意的是，加息的負面影響是會令投資減慢，同時導致生產成本上漲，這絕對會利淡美國的出口業，因而產生另一矛盾。換言之，弱美元未必能抵銷加息對美國出口業所帶來的利淡效應。
基於種種不明朗的因素，尤其是美國雙赤問題的困擾，以及人民幣一旦升值，將會令美國的財赤更趨惡劣等因素的影響下，我對美國經濟所抱的態度，只會比以往審慎。
美國能否解開以上死結，相信將成為全球經濟明年表現會較預期好，還是較預期差的一大重要因素，大家必須拭目以待。
陳永陸