傳統智慧告訴投資者，美國共和黨執政，似乎對股市較為有利，因此喬治布殊成功連任，便成為了環球股市的利好因素。各地股市在大選結果塵埃落定後反覆造好，反映不少投資者對後市甚感樂觀。究竟喬治布殊成功連任，是否真的一面倒利好股市？在布殊新的任期內，後市又是否全無隱憂？
無可否認，美國大選順利完成，確實減少了市場的不明朗因素。喬治布殊成功連任，加上共和黨於參眾兩院的優勢擴大，均有助增加其施政的穩定性及連貫性。然而，若投資者把焦點重新投放於基本因素之上，便會發現美國的整體經濟狀況，並未因是次大選而出現任何轉變，且金融市場上依然存在不少不穩定因素。
雖然喬治布殊承諾，於5年內把逾4000億美元的財政赤字預算削半，但筆者相信這將難以落實。在龐大的軍費開支下，預期2005年美國財政赤字將佔GDP的2.7%。同時，我們估計美國經常帳赤字亦將擴大至佔GDP的6%。
雙赤問題難於短期解決，將導致美元持續貶值，美元整體資產的吸引力亦會相對下降。縱使近日一眾外幣升勢過急，或會引致短期回吐，但美元長線弱勢已成，頹勢將難以扭轉。
在美國的憲法下，總統只可連任1次，故在往後的4年任期內，喬治布殊的施政可謂無後顧之憂。簡單而言，布殊政府某程度上將需要進一步加強其本已強硬的反恐政策，以求在任期內取得豐功偉績，從而名垂千古。
事實上，喬治布殊在當選後不足1星期，已漠視聯合國的反對，急不及待地派軍進襲恐怖分子於伊拉克的大本營費盧杰，足可反映其急功心態。
筆者相信，在喬治布殊強硬的外交手腕下，地緣政治局勢於未來一至兩年將會變得更為緊張，原油價格將難以大幅回落至40美元以下。油價及地緣政治等不穩定因素或於稍後時間再度浮現，屆時股市將難免受壓。
此外，環球經濟於明年或稍作放緩，企業盈利經過過去兩年急速增長後，亦勢必減慢，這些因素仍未充份反映於市場價格之內。因此，筆者並不建議投資者於現階段過份進取，穩健的投資者宜繼續保持「股債均衡」的策略。
至於較保守的投資者，則可透過結構性產品參與股票市場。隨着結構性產品日益盛行，可供投資者選擇的種類亦愈來愈多，投資者或會感到眼花繚亂。以市面上2隻正接受認購、保證回報分別為9%及8%的結構性產品為例，投資年期同樣為5年，且回報均與環球股票掛鈎，對後市審慎樂觀的投資者，或可加以考慮。
要留意的是，2種產品的結構存在了一定的分別。譬如兩者的地區分布大有不同，前者的投資較分散於歐、美、日、英4大市場，而後者則較側重於美國（達56%），較適合看好美國的投資者。此外，前者在潛在回報方面並不設上限，在市況向好時，能為投資者提供較可觀的回報；後者於投資期內的總回報上限設定為32%，在大牛市時潛在表現會受既定的回報上限所限制。
另外，前者獨有的成份剔除機制，將有效增加投資期內的整體回報。由於一般投資者大多難以預測2年後的投資前景，此產品獨有的遞增票息機制，可提高第3年投資期後的回報透明度；至於後者的鎖定回報機制則能減低票息於後投資期的波動性，於市場欠缺明顯方向時，可提供較理想的回報。
從上述例子可見，表面相似的結構性產品，其實亦有着不同的特點，可謂各有所長。投資者可因應個人需要、市場看法及投資喜好而作出選擇。
潘國光
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務