香港的窩輪市場愈來愈大，吸引了更多發行商入市競爭，而過往一直領先的三間發行商分別是麥格理、比聯及法興，近期亦投入大量人力物力於窩輪宣傳之上，例如定時舉辦免費研討會、在報章雜誌刊登廣告、在電視推出特輯和在電台安排定時廣告訪問等。除了利用廣告宣傳公司的品牌之外，有公司甚至推介個別認股證，例如以買位的形式，在報章上刊登窩輪的文章。由此可見這些認股證發行商的廣告預算有多大。
如果不是生意很大，能夠支撐有關宣傳費用的話，根本不會這麼大手筆來賣廣告，而這些推廣規模，是其他金融產品較少見的。
除了上述這三個窩輪發行商，近日亦有不少公司進入窩輪市場，希望分一杯羹。這些公司包括中銀、滙理、花旗、德銀及星展，而最特別的是，當中有不少銀行在內。
早前因沙士問題，香港股市低迷，加上低息的環境，投資者的資金苦無出路，所以那些高息票據乘時而興，特別是那些與藍籌股或大紅籌國企掛鈎的高息票據，就更受歡迎。
以牛市（看好）高息票據為例，就等於買入了傳統票據加上沽空了一個認沽股票期權。如果屆時股價高於行使價，期權便會作廢，投資者只能拿回本金及利息；相反，如果到期之時股價低於行使價，期權便會被行使，投資者便要拿回定量的股票。
銀行的本業既是從事利息產品，所以票據那部份，可由銀行處理，至於高息票據的期權部份，則交由其他金融機構處理。以牛市高息票據為例，銀行收回認沽期權可以怎辦？
如果能夠發行認股證的話，把有關認沽期權的風險轉移，化成認股證出售，一方面可以把風險轉移，另一方面又可多賺一筆，豈不是兩全其美？這就是銀行熱衷發行認股證的原因之一。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授