點股壇:天津創保進入收成期

點股壇:天津創保進入收成期

昨日國企表現勝於藍籌,其中以天津創業環保(1065)表現至為突出,為國企之冠。
天津創保主要於天津經營污水處理廠,亦經營公路,這是2000年重組取代天津渤海化工時的業務架構,數年來的發展,目前經營範圍已衝出天津,向貴州進軍,仍以污水處理為主,年中再進軍赤壁市,將收購自來水廠及以BOT方式經營污水處理廠,但仍待進一步洽商合作。
為確保天津創保不再步天津渤化虧損的後塵,當地政府委託天津創保管理天津東郊及紀庄子污水處理廠,所得收益相當於帳面資產15%回報,若處理量超過規定或節省成本,還可獲得獎勵,其後,再獲注入咸陽路及北倉污水處,現經營4間污水處理廠,並擴建咸陽路、紀庄子及北倉廠房,為鼓勵承擔擴建,給予鼓勵報酬相當於建設成本約23.7%。
至於經營公路,已委託有關部門處理,收益佔比例不大,已非主要業務。
目前主要的收入為污水處理費以及建設鼓勵費,建設中的咸陽路、紀庄子及北倉廠房,於6月底分別完成44.15%、58.33%及26.06%,上半年收取的建設費用6869萬元(人民幣.下同),半年總盈利1.44億元,首三季為2.64億元,增52%,第三季完成工程比例較大,收取建設費較多,咸陽路及紀庄子兩廠已接近完成,屆時將再無建設收入,但污水處理量則增加,相信抵銷有餘。

業務穩定現價偏低
預期全年盈利增長40%以上,相當於每股盈利28.5港仙,昨收2.575元,預計PE9倍,經營業務較為穩定,股價仍然偏低。
未來展望,去年收購的貴陽市小河污水處理廠,今年只在試運行,明年收益更為明顯,而赤壁市的收購及發展仍在商討中,希望對明年開始作出貢獻,隨着擴建中的污水處理廠完成,收益質素更佳。
當年天津渤化重組,更換管理層,致力於業務發展,並爭取市府的支持,天津創保現已站穩了腳,可以向外擴展,內地對污水處理需求仍殷,可以逢反覆吸納看好中線。
齊明