錦興國際控股（2307）剛於9月尾正式開始掛牌買賣。集團主要業務為製造及銷售針織布料製成品，銷售予不同的成衣製造商，當中不少產品製成國際品牌之成衣，包括Gap、Target、MayDepartmentStores、EddieBauer、AssociatedMerchandising及Sears等公司經營之品牌。集團除了為本身銷售之貨品進行織布及染色外，亦間中向其他布料製造商提供織布及染色服務。
行業狀況方面，中國02年紡織品出口總額佔全球紡織品出口總額約13.5%。除生產紡織品外，中國亦處理約四分之一的全球布料生產量。
中國紡織品總出口於過去幾年不斷增加，02年約為206億美元，1998年至2002年期間每年平均增長率約為12.5%。
紡織品及成衣協議決定2005年之前逐步全面取消中國製衣全球配額，促使香港製造商不斷將業務遷往中國以提高成本競爭優勢，預計這個發展將增加中國紡織品產量，同時亦會增加中國製布料及成衣之出口，有利行業長遠發展，集團業務前景可看高一線。
財務狀況方面，應收帳款有明顯改善，應收帳款周轉期從02年度的72.7天減少至03年度的55.3天。應付帳款周轉期則從02年度的48.5天增至03年度的55天。存貨周轉期從02年度的34.1天增加至03年度的為78.3天。
集團以每股1.26元招股，集資淨額約2億元，其中1億元用於擴大生產能力、5000萬元用作添置發電機、1500萬元增購染紗業務所需機器、1200萬元擴分銷網、1200萬元產品開發，餘額則作為營運資金，對擴展業務有正面幫助。
在05年1月1日廢除成衣協議的配額制度後，成衣業將進入鞏固期，服裝生產將集中在少數國家。筆者預期中國將會成為世界生產成衣主要基地。在廢除成衣協議的配額制度後，集團業務前景可看高一線。
錦興股價上周五出現突破，大升一成，收報1.43元。以現價計，集團04年度預計備考全面攤薄PE不足8倍，相較其他成衣類上公司PE約11至12倍便宜，有留意價值。
姚浩然
興旺證券聯席董事
電郵：