石油價格是世界經濟狀況的重要指標，尤其對那些倚賴進口石油的亞洲國家來說，就更為重要。過去數月，油價上升至超過55美元1桶的新高，成為投資市場的焦點。其實高油價變相等於額外徵稅，成本攀升，最終將減慢環球經濟增長。
過去，環球石油的儲存量與石油價格關係密切，我們不難透過觀察石油儲存量的多寡來預測油價升跌。但在過去6個月，它們之間的關係已不再那麼密切，原因是現有開採石油的設備，並不足以帶來更多產量。
雖然現時並沒有出現石油短缺，但是油價還是被「供應可能中斷」的陰霾所推高。這種所謂「風險溢價」，導致油價高於正常水平。根據現時環球石油儲存量，正常而言油價應該是30美元左右，額外的20多美元便是「風險溢價」。
市場一直存在很多潛在風險，當中最難以估量的，就是恐怖活動會破壞如伊拉克等產油國的輸油管，令環球石油供應驟降。全球最大石油生產地區的中東政局不穩，正正是油價高企的主要原因。
另一方面，非洲產油國尼日利亞的動盪政局亦一直備受關注，而俄羅斯最大石油公司尤科斯被俄國政府控以「逃稅」罪名，亦令市場人士憂慮石油生產中斷。
除了恐慌溢價外，中國和其他亞洲國家對石油的需求持續增加，亦是油價高企的原因之一。在2004年，中國的石油需求增長佔全球增長的30%。雖然這數字在最近數月回落，但我們預期中國對石油的需求將仍是主要的不穩定因素。
雖然投機活動令油價更加波動，但長遠來說，我們並不認為投機活動會明顯影響油價。一般來說，高油價會使環球經濟增長放緩，但其影響卻容易遭誇大。石油作為經濟原動力的重要程度已遠遜從前。故即使油價持續高企，仍不會對環球經濟造成明顯影響。
很多人會有興趣知道「誰是高油價的得益者」。石油公司的利潤因油價上升而增加，當然是受惠者，而石油公司的投資者亦能間接獲利。一些提供非石油或天然氣相關的公用企業（如水能、核能和煤氣）也能受惠。中短期而言，石油出口國會因油價高企而獲利，但長遠來說，油價高企會影響市場對石油的需求，對這些過份倚賴石油收入國家的經濟，影響反而負面。
鋒裕相信，由於備用石油生產量會在2005年有所增加，有助降低風險溢價，預期油價會在2005年將下跌至30美元，其後在35美元左右徘徊。長遠來看，油價最終會回落至25美元水平的機會甚大。
PIONEERInvestments