油價報跌，中海發展（1138）擁有龐大船隊，耗油頗多，油價跌對其有利，昨日已有較佳反彈，表現優於其他國企。
航運股業績受油價影響，是意料中事，而中海發展於控制燃料價格有良好措施，包括加強節能技術改造，擴大燃料油使用比例，以及根據航線選擇油價較低的港口加油等。今年上半年，燃油佔運輸成本33%，燃油支出只增9.5%，總成本則增8%，油價確實影響成本，而第三季的總成本則增11%，油價雖有影響，而營業收入增幅更大，相對而言，油價的影響並非太大。
第三季中海淨利潤4.66億元（人民幣．下同），較上年同期增加64%，首三季淨利潤為13.61億元，更增84%。第三季增幅較低，是去年同季業績升幅已佳，今年初的運費進一步上升的影響。
中海的運輸包括油運及貨運，首三季內貿油品運輸收入增加22.1%，外貿油運輸收入增19.7%。內貿貨運以煤炭為主，收入增53.3%，外貿貨運則增28.8%，因運費提高雖受油價上升影響，而毛利率仍由28%升至37%。
海外及國內對油品需求殷切，國內對煤炭需求更十分強勁，中海已適當地將部份油輪改為貨輪，以增加煤運量，下半年再有三艘貨輪投入營運，對煤運至為有利。
國內電力緊絀，對煤炭需求持續增加，未來數年仍有大量電廠完成，運煤不愁生意，相信運費不會下降，中海佔國內運煤市場約一半，前景看好。
於運油方面，中海有其獨特策略，運載量的主要部份已有合約保障。
國際燃油運費及貨物運費常見反覆，但對中海影響不大，油運有合約保障，貨運偏重於煤炭，估計將無反覆，只會上升，至於外貿貨運，只佔10%，運費升跌，影響有限。
現價6.7元，估計PE約10倍，目前已是11月，股價的升跌，雖仍與油價有一定關係，而明年的業務展望，同樣重要。保守估計，明年業績仍有適量增長，以其前景看，PE10倍是略低，可逢反覆入市，月來由高位7.4元下滑，是反應過敏，相信未來表現仍優於其他國企。
齊明