中國第二大的固網電訊集團網通快將公開招股，從近日有關的報道，這次網通的招股定價及日後可能會派發的股息等條款，好像是針對着中國第一大固網電訊集團中國電信（728）的PE及股息等而制訂的，某程度可謂欲「搶」中國電信的投資者。
就以近日報道網通「可能」的招股定價為例，其招股PE介乎7至8倍（以2005年盈利計算），中國電信的2005年預計PE約為9.1倍，故網通的招股PE略低於中國電信。此外，據《華爾街日報》的報道，網通可能將其30至40%的盈利作股息，以此計算，則其招股價的股息率可能高達5厘，相對中國電信的2.6厘股息率，網通真是頗為慷慨。不少美國的財經傳媒，在報道網通相對中國電信股值的招股優厚吸引事項，稱為「Sweeten」，顧名思義，Sweeten可解作將東西變甜，俗一點亦即「甜頭」。但大家切勿以為此字是遊戲的名稱，因為Sweeten是財經專有名詞之一，它指附加在一些新股、債券、備兌認股證等等產品身上的條款，以增加其集資時的吸引力。正如這個世界是沒有真正的免費午餐，連「早餐派」都已冚旗啦，網通願意給投資者一些甜頭，其中當然亦有些「附帶條件」。
網通雖然是中國第2大的固網商，但若論整個電訊市場，在中國4大電訊集團中，中國移動（941）、聯通（762）、中電信及網通，以營業額、規模等計算，網通基本是4者中規模最細的，若未來沒有其他資產注入，網通的盈利增長亦相對較低。既然如此，它當然須要付些「甜頭」，方可吸引投資者認購。
電訊股已由早年的「天之驕子」打落凡間，正如中移動，相信部份讀者可能仍記得，它曾一度高達80元一股，現時中移動低於此歷史高位達7成。正因近年電訊類股份不太受歐美市場歡迎的關係，目前電訊類股份的PE亦相對偏低（註：除了聯通仍貴得出奇外），故此，現時吸納這些低PE的電訊股，是吸納一些不被市場看好的股份，並非博短線獲利，而是作較長線持有，等待市場再次看好電訊類股份。
最後，中移動近期已失守250日長期平均線（23.35元），假若本周仍不能重返此線之上，則反映中長線走勢轉弱，有進一步下試21元水平的危機。由於中移動是第2大恒生指數成份股，隨着其走勢轉弱，將會對港股上升構成壓力。
譚紹興
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