國企股受中國加息消息所影響而再度回落，相信短期國企股走勢仍是偏弱。加息雖然來得突然，但卻非無迹可尋，這也是筆者一直對國企股有戒心、對大市有戒心的其中一個因素。
自八九月開始，筆者一直不肯積極入市，油價是一個因素，宏調情況是另一個原因。國企好友一直以宏調見成效作為炒高國企股之藉口，散戶見股價真的從低位回升就相信宏調無問題。從好友的角度分析，主要認為年初之宏調已見成效，經濟軟着陸，企業盈利仍然造好，一切無受壞影響，國家又不再加緊調控。當國企反彈，大家見國企指數回升，就完全不加思索去相信此論調。
在邏輯上，此說法是前後矛盾的，這麼多人相信，只是因為大家見到股價上升而作事後解釋而已。首先，推行宏調的目的是冷卻過熱經濟，要冷卻經濟就必然令經濟放緩、企業盈利倒退。若只是隔靴搔癢，倒不如不推行，關鍵只在於如何令經濟軟着陸，這也是一個兩難局面。
溫總實施宏調，其實是有高瞻遠矚的眼光，皆因過度的增長，必定帶來泡沫的爆破，其後患更殆！除非國內的經濟情況出現極明顯的倒退，又或者顯現硬着陸的危機，否則，宏調的措施應該是逐步加強，直至達到目的為止。
國企股炒家期望國內經濟又不受影響，企業繼續有好業績，而國家又覺得宏調已見成效，這實在太過一廂情願，同「又要馬兒好，又要馬兒不吃草」有何分別。經濟不放緩，就不見宏調的成效；要國家不再加緊宏調，經濟增長及企業盈利就一定會大幅回落，這是必然的因果關係，不能改變，可以改變的只是程度上的問題。股價的合理值應建基在業績及前景兩方面，若前景及預期業績並不樂觀的話，股價之上升只可用炒作的角度觀之，不能視之為投資。國家政策的大方向既定，斷不會在三數個月這麼短時間內就說任務已成，政治的策略是要深思熟慮，多番審核的，相信整個宏觀調控還會維持半年至一年才有望完成。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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