據石油輸出國組織估計，本年及2005年，中國對原油的需求量將分別達每日644萬桶及684萬桶，但估計本年及2005年，中國本身的產油量僅分別為每日346萬桶及347萬桶，本年及2005年的供需缺口，分別為每日298萬桶及337萬桶，自然需依賴進口來滿足。
事實上，近來中國原油進口量節節上升，從1997年至2003年期間，中國原油及成品油進口量的複式增長率分別達17%及3%，於本年1至7月，中國進口原油7063萬噸及成品油2266萬噸，較去年同期增加61%及56%。另一方面，中國正準備建立本身的戰略性石油儲備基地建設，故在可見將來，中國的進口原油量必進一步增加，中海發展（1138）的石油運輸業務定必受惠，來自石油運輸業務的收入佔集團總營業額的比例達6成。
另一方面，2004年中國將批准新增電站項目規模4000萬千瓦，其中華東地區990萬千瓦，華南地區540萬千瓦。這些新增發電機組投產後，料華東和華南地區的年耗煤量預計超過3000萬噸，這亦將為集團的散貨運輸業務提供龐大商機。
集團擁有龐大的運力，截至2004年6月底，集團擁有油船83艘，共229萬載重噸，散貨船68艘，共221萬載重噸。集團正不斷擴充其運力，已簽約在建油船有13艘，共139萬載重噸，將全部於2006年底交付使用。今年下半年，將有兩艘11萬載重噸油輪陸續投入營運，另一艘30萬載重噸超大型油輪（「VLCC」）亦將於年底投入營運。
散貨運力方面，於2002年先後簽約建造的8艘5.73萬載重噸散貨船，其中3艘於2004年下半年投入營運，其餘5艘將於2005年底前投入營運。
雖然集團第3季度業績較第2季度略為倒退3.8%至4.66億元人民幣，但相信只屬季節性。用以量度乾貨運費的波羅的海乾貨指數，已較7月初回升超過5成，故筆者預計集團第4季度的運費將較第3季有所上升。本年1至9月份，集團的純利達13.6億元人民幣，較去年同期大幅增長近84%，預計集團本年度盈利將較去年增長近66%達17億元人民幣，2005年度及2006年度盈利將分別達20億元人民幣及22億元人民幣，兩年盈利複式增長率達14%。本年度預測PE僅14.3倍，2005年度預測PE更降至12.1倍，建議於6.30元收集，目標7.50元，跌穿6元止蝕。
鄭安達 順隆證券分析員
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