在6月份招股時曾掀起過一片認購熱潮的中國平安保險（2318），上巿後一度失守招股價。不過，自9月初起，走勢已明顯改善，重返招股價之上，反映有資金重新吸納該股。該公司主營業務為提供多種金融產品及服務，尤其是人壽保險與財產保險產品。
截至2003年12月31日，集團擁有超過2700萬名壽險客戶和400萬名產險客戶。集團擁有70家分公司，超過3600家分支機構、個人壽險產品銷售代理人18萬多名、團體保險和財產保險產品銷售和營銷員工8000多名，集團位居中國人壽保險巿場佔有率第二。
中國的保險巿場經歷了快速增長，然而，與亞洲某些較發達的巿場及歐美巿場相比，中國的保險巿場很大程度上還處於低滲透率狀態。2003年，中國的壽險收入和產險收入分別佔國內生產總值的2.6%和0.7%，2002年，中國的壽險收入和產險收入分別佔國內生產總值的比例分別為2.0%和1.0%；同期，日本分別為8.6%和2.2%，美國分別為4.6%和5.0%，因此，中國相對較低的巿場滲透率，反映巿場拓展潛力豐厚。
投資者亦需留意，平保保單中仍有部份屬高息保單，該批保單大部份在1999年前簽發，年息率約5至10厘，較平保的投資組合回報率只得約4.5%為高，屬虧損項目。隨着保單不斷增加，筆者相信這批虧本保單佔整體保單比率便會下降。中國保險業前景不俗，預計平保在未來兩三年仍會處於高增長階段，中國保監會與中國證監會聯合發布《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險機構投資者在嚴格監管的前提下直接投資股票市場，有助保險業提高投資回報率。
截至04年6月底止中期業績，股東應佔溢利15.04億元人民幣，較去年同期增長25.8%，每股盈利0.3元人民幣。按照招股文件所預計的04年度每股盈利（完全攤薄）0.42元計算，04年度全面攤薄PE約27倍，較在港上巿的同業如中國人壽（2628）及中國財險（2328）估值為高。不過，滙豐控股（005）於招股時按比例額外認購，使其持股量保持9.99%，成為單一大股東，反映滙控對平保長遠前景具信心，因而估值可獲得較高溢價。在3隻保險股中，長線筆者較看好中國平安保險。
姚浩然 興旺證券聯席董事
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