唯冠國際（334）去年9月與摩托羅拉結盟，股價創歷史高位2.45元，兩周前公布雙方終止合約，股價跌至1.40元，反映市場對企業發展的關注。事實上，能與國際名牌合作，對股價亦具關鍵性影響。
為與摩托羅拉合作，唯冠已為品牌業務的銷售、市場推廣及行政活動支出4500萬元，並已作出撇數。
截至6月止年度，唯冠盈利1.48億元，較上年度增加3890萬元或35.4%，每股盈利23.2仙，中期息已派2.8仙（上年同期1.7仙），將派末期息1.2仙（上年同期2仙），全年股息4仙，較上年增38%，而中期加息，末期減息則相當特別。
因LCD面板供應短缺，影響產銷，唯冠預料全年付運860萬台CRT及LCD，結果只能付運800萬台，其中LCD為200萬台，上下半年各100萬台，反映下半年未能增產。
去年度營業額增25%，毛利只增19%，反映整體毛利率由9.2%降至8.8%，其中CRT為8.61%（上半年為9.44%），LCD為8.06%（上半年為8.41%），銷售及分銷支出增加17%，行政支出增長33%，已包括上述的撇數4500萬元。
總借貸較上年度增加87.8%至26.3億元，融資成本因而增加36%至7576萬元。
唯冠上半年盈利1.1億元，下半年度只有3840萬元，即使不計為合作而撇數4500萬元，下半年亦只獲利8340萬元，仍低於上半年，反映受面板供應的影響。
不過，於結算日，唯冠的存貨則增109%至26億元，周轉期由63日升至89日，但至公布業績時，據說大部份存貨已出售，看來近期需求仍然相當，業務並不是太差。
LCD面板價格近數月已跌約30%，估計存貨的撥備1759萬元，應該反映面板價格的下跌，但相信對近一季度的毛利仍有壓力，其後則有助於毛利率的改善。
唯冠現價1.49元，PE6.4倍，息率2.68厘，PE看來頗低，而管理層的發展意向不定，技術走勢仍差，稍升也只是反彈，不宜作過高期望。
齊明