香港中旅（308）8月17日宣布中期業績後，強勢畢呈，由1.40元在不足兩個月內上撲2.175元，現價1.93元。中旅有基本條件支持，低位可留意收集。
■04年（12月年結）上半年，集團營業額20.40億元，增54%；純利5.01億元，遠勝去年同期虧損2.91億元。去年同期沙士來襲，各環業務非虧損即處於谷底。
今年上半年，旅遊及相關業務分類經營盈利9804萬元（去年虧損1.61億元）；酒店經營盈利2.17億元（去年虧損1.28億元）；景區業務盈利6241萬元（去年虧損721萬元）；客運業務盈利1595萬元（去年虧損288萬元）；貨運業務盈利2321萬元（去年盈利716萬元）。其中酒店業務由大虧變大盈，主要反映在酒店物業的重估值的大變化；今年上半年重估增值1.73億元，去年同期則重估大減值4.93億元。
■04年下半年，中旅業務將繼續良好。本港旅遊、商業環境改善，國內進一步開放自由行，內地訪港旅客持續增長，招商活動頻繁，屬下5家酒店租房率及房租上升。酒店物業重估，料再有增值。04年全年盈利預測8.65億元，每股0.204元。現價1.93元，預期PE9.5倍。04年盈利不計非現金調整項目，預測為6.80億元，每股0.161元，以此保守盈利預測計算，則預期PE為12倍。
■04年6月底，中旅每股帳面NAV1.81元，股價有溢價6.6%。手上有現金18.19億元，銀行借貸及可換股債券共18.89億元，現金與借貸大致相抵，財政良好。
可換股債券於03年9月發行，總額11.63億元，08年9月到期，行使價1.90元。到06年9月底，債券持有人有權要求中旅贖回全部或部份債券，贖回價104.975%。相信債券持有人不會志在持有3年共獲得區區4.975%的回報，除非到時股價特別低殘。至08年9月，估計債券兌換為新股的可能性頗大。
●中旅已成基金留意的股份，8月以後股價升勢太急，可候調整時收集，買入價1.70/1.80元，中線目標價2.20元。
何車