窩輪信箱:窩輪莊家扮演3角色

窩輪信箱:窩輪莊家扮演3角色

讀者李太問:究竟如何跟莊家炒輪?莊家將會較為關照哪些輪?
窩輪成交由散戶、專業投資者、即日炒家及莊家(發行商)的買賣盤累積而成,從條款分析,認股證的行使價在現貨價的上下介乎5%,又或者年期較長的認股證,有機會獲莊家特別留意。
高街貨量證,表示認股證的參與者較多,如散戶、即日短炒投資者及專業投資者參與數量較多,莊家活動佔認股證的總體成交較低,反映莊家的積極性相對減低。從風險管理角度出發,當街貨量過高而對沖沽出認股證的風險難以管理時,高街貨量認股證的莊家活動積極性降低,輪價有機會更受市場因素而波動。不過,由於高街貨證市場參與者多,莊家從投資者期望管理及商譽的考慮,亦不會立即「撒手不管」,或有機會傾向繼續維持股證的流通性。

參與程度視乎街貨量
再從認股證街貨量變化周期考慮,當認股證處初期,如街貨量佔發行量的比例低於10%,莊家的最主要角色是「定價者」,需要為市場投資者提供參考買賣價,當定價合理時就會吸引投資者初試入場。從市場情緒考慮,低街貨證受到市場情緒影響的機會較低,若非正股場外引伸波幅或認股證整體引伸波幅急劇變化,莊家較能維持引伸波幅的穩定性。
當認股證處於中期階段,街貨量增加,街貨量佔發行量的比例介乎10%至30%。屆時,莊家將由「定價者」轉變為「調價者」,認股證的價格逐漸由市場力量決定,莊家亦隨着市場的引伸波幅水平而決定沽售或回購。從市場情緒考慮,中低街貨證受到市場情緒影響的機會亦較低,如認股證過去5天最高及最低引伸波幅的差距不大,莊家較有機會維持引伸波幅的穩定性。
當認股證處於成熟期,街貨量佔發行量的比例高逾50%,屆時,莊家的角色逐步變成「監價者」,發行商在管理風險的大前提下,將會限制沽售認股證的最高限額。換言之,若街貨多,公眾持貨率高,莊家的活躍性一般都較低,高街貨證受到市場情緒影響的機會較高。
不過,如市場情緒高漲,高街貨證受到投資者積極追捧,窩輪價格的實際升幅有機會高於理論升幅,如國企紅籌證價格變動有機會受到市場情緒影響,相反亦然。
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