美國預託證券市場，對於香港的影響愈來愈大；相反，倫敦港股對港股的影響則愈來愈小。箇中原因之一，是中資股份在香港的影響力愈來愈大之故。例如有不少紅籌國企股在港上市，而以恒生指數為例，亦包含不少紅籌股在內。
現在一些重磅的國企紅籌股份上市之時，會採取國際性銷售的模式，可能只會將5%至10%的股份在港公開發售，其餘的會在國際市場中配售（當然國際市場也包括香港在內，而部份投資也是香港資金）。因為有不少機構性投資者來自北美，所以會有美國預託證券（ADR）的安排，把港元股份變成ADR在美國買賣。
把香港上市的股份變成ADR，有幾個好處。首先，美國的監管法例遠比其他國家嚴格，要一間外國公司完全符合美國上市條例，但又要符合國內條例，有極高難度，而以ADR形式上市，便可繞過部份嚴苛條例。第二個好處是為股票延長交易時間。以美國上市的紅籌ADR為例，在香港時段完結之後，過數小時便可以繼續在美國交易，有助提高股份流動性。第三，能夠提高ADR股份在北美投資者心目中的知名度。
以恒指成份股為例，便有數隻是在美國以ADR形式上市。因此在美股收市翌日、港股開市之前，投資者會先考慮恒指成份股在美國ADR的收市價，然後才在港股開市之後買賣。
既然恒指服務公司曾經推出恒指倫敦參考指數，為何不推出恒指ADR參考指數？
原來暫時只有幾隻恒指成份股有在美國以ADR形式上市，因為數目不多的關係，不足以編定一個有意義的參考指數，但只要有更多大型股份上市，又在美國以ADR形式買賣，它們又能成為恒指成份股的話，ADR指數的出現，是可以預見的。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授