油價近期大幅飆升，升勢好像愈升愈厲害，油價升破40美元大關後，再進一步升破50美元關口，近日不少投資者已預期油價快將衝破60美元。在近期油價大升浪中，當然少不了炒家們的參與，他們從中推波助瀾，令油價的升勢更為熾熱。
單靠炒家當然不可能令油價升至近日的高水平，當中必須有市場的實際需求配合，才足以大幅推高油價。
據早前美國能源部的報告預測，由於增加了中國對石油需求上升這因素，令全球對石油的需求上升至每日8440萬桶油，這樣將較全球石油的預期生產能力，大約高出1%。再加上其他地區的動亂等，進一步令石油生產量下降，石油便更加供不應求。沒有炒家，油價亦會上升，更何況有炒家從中進一步推高。
可是，假若市場對中國的耗油量估計錯誤，稍後中國的經濟增長並非如預期般強勁，對石油的需求亦會沒有如預期般高，油價的升幅可能便會大為放緩。由此可見，中國經濟會否持續增長這因素已愈來愈重要了。
油價上升，相信航空股是其中最受衝擊的行業之一，航空股如何為油價上升作對沖，便頗受市場關注。據近日《華爾街日報》的報道，國泰（293）僅對沖了由現在至年底耗油量的25%，在2005年，其對沖數量只是「單位數字」。相對其他亞洲航空公司，如台灣的中華航空及新加坡航空等，國泰對油價的對沖比率相對較低。
對沖是需要成本的，若預先將日後購入石油的價格「鎮」在某一水平，當油價上升時，這策略當然有利，但油價一旦下跌便可能招致損失，可見今次真是頗考管理層的眼光，看看是否「買」對方向。
隨着近期油價上升，燃油佔國泰的總營運成本已由早前的22%增至25%。由於國泰對石油之對沖比率相對較低，假若稍後油價進一步飆升，相信對其盈利有一定影響，故現時吸納國泰，是預期油價不會進一步大幅飆升。
另一方面，隨着油價上升，國泰的股價已由14元水平，反覆下挫至昨日的13.2元，暫時來看，國泰在13元水平支持不俗，即使日前油價一度衝上53美元高位，它亦能穩守13元，假若短期油價不進一步上升，此不失為一趁低吸納水平。
譚紹興
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