為何賣地成績會對於樓市有指標作用？因為地價是建造樓宇的基本成本。土地就像麵粉一樣，是製作麵包的基本元素。如果麵粉很貴的話，要收回成本，麵包的價錢肯定不會便宜。同樣地，地價貴的話，日後建成的樓價也預計不會便宜。
問題是，投地是由發展商所出價的，反映了發展商對樓市未來的預期，難道發展商的預期永遠是對的嗎？
任何商業活動，總會存在風險，沒有穩賺不賠的生意。土地投資牽涉金額龐大，所以更不容出錯，但歷史卻證明了發展商也會看錯市，會做出高價投地，低價賣樓的情況。
在97年前後，就試過幾次出現這個情況。牽涉金額較多的地皮，包括小西灣地王，當年由信和以過百億元投得，單是地價已在5000元以上，但碰巧金融風暴，初期信和出售建成的單位，呎價只是4000多元，連地價也收不回。另一個例子就是華懋集團，當年投得淺水灣地王來發展豪宅，預期發展完畢之後，呎價能夠達萬元以上。現在樓盤已發展完成，但市場暫時承受不了那麼高的呎價，結果發展商要把售樓的計劃改變，可能把樓宇由出售改為租賃，又甚至改變用途變身為酒店。
同樣的情況也發生在恒地身上。恒地早年投得大埔的豪宅地段，預計落成之後，售價能達萬元。但結果如何？看看現時大埔樓價，便可得知。
所以土地拍賣價高，市場未必同意發展商看法。而過往十分勇猛進投地的發展商，因為有前科關係，所以市場未必會認同他們的看法。但過去長實與新地比較少這樣積極投地，難道市場狀況真的有變？而按股市初步反映，股民是不認同他們所投的地價。究竟是股民正確，還是發展商眼光獨到？便要拭目以待。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授