雖然上周二賣地成績理想，但在高油價拖累下，外圍股市疲弱，打擊港股氣氛，令恒指自13301點回落，最低曾跌至12982點。
經過上周的調整，恒指本年度預測PE已回落至14.6倍，低於其4年平均PE15.9倍。考慮到預測本年度恒指的每股盈利增長率達21%，現時香港經濟亦正在復甦，恒指現估值已具一定吸引力。
何文田天光道及新蒲崗景福街地皮的成交價分別較底價高88%及57%，是次投得土地的長實（001）及新地（016）願意以高價投地，反映它們極度看好後市。預計何文田天光道地皮連同兩成半利潤，每方呎售價需達9000元，若以現估值價6500元算，樓價需升4成。新蒲崗地皮連同兩成半利潤，每方呎售價達6500元，若以區內樓價3000至4000元算，樓價需上升5成半。賣地成績理想，有助增加市民置業信心，亦將令分析員調高地產股的每股資產淨值預測，利好地產股。
11月紐約期油價格在上周升破每桶54美元水平，似乎短期內有直撲每桶60美元的趨勢。但是，其14天RSI已達77，屬極度超買。上周市場炒作中國對金屬的需求，將因宏觀調控而放緩此一舊聞，令期銅及期鋁隨即大幅回落。若此情況重覆在期油上，油價可能會向下調整，若本周油價回落，將利好市場情緒。綜合上述考慮，筆者估計恒指於本周內有機會上試13300點水平，主要支持於12800點。
賣地成績雖理想，但只有手上擁有大量土地儲備的發展商才能受惠，恒隆地產（101）是其中之一，其可售樓宇面積達350萬平方尺，另外，估計其稅前售樓利潤可超過4成。
但與其直接購入恒隆地產，不如透過購入恒隆集團（010）來持有恒隆地產更化算。恒隆集團持有恒隆地產56.7%權益，集團持股量的市值達218億，已較其本身市值166.6億高出3成。集團本身的股價已較其每股資產淨值29.8元折讓近58%，本年度預測PE僅9.2倍，股息收益率高達3.8厘，估值吸引，估計集團2005年度盈利將增長87.4%至18.5億元。高等法院於8月初宣判恒隆與信和置業（083）就「汀蘭居」項目的訴訟中，恒隆勝訴，估計集團將因而錄得5億至10億元特殊收益，待回落至12元吸納，目標14元，跌穿11.50元止蝕。
鄭安達 順隆證券分析員