TCL國際（1070）把手機製造業務分拆成獨立上市的TCL通訊（2618）後，將專注於電視製造業。TCL國際股東每持有100股TCL國際股份可獲分派40股TCL通訊股份，分派完成後，TCL國際手上的TCL通訊股權將由40.8%下降至只有1.8%。
國內手機市場增長迅速，根據國際數據庫供應商IDC的數字顯示，手機需求由01年4340萬部上升至03年的9850萬部，複合年增長率達50.6%。全國約有37家移動手機製造商，包括不少跨國製造商，例如諾基亞、摩托羅拉、三星電子、西門子及索尼愛立信，以及多家國內製造商，包括TCL、寧波波導、康佳、夏新、科健及聯想等。據市場消息，由於國內製造商延遲推出新型號，國內品牌的市場佔有率因此由03年的超過50%降至04年的約40%。產品開發仍是國內製造商最弱的一環，大部份國內製造商主要是手機組裝商而非技術開發商。
由於競爭激烈，手機的產品周期變得愈來愈短，價格下跌速度則愈來愈快。根據TCL通訊的數據顯示，上半年手機平均價由1673.9元人民幣跌至815元人民幣。TCL通訊為過時產品的撥備，由2370萬元人民幣上升至04年6月的7650萬元人民幣。展望將來，由於不少國內製造商需要清理過時的黑白手機存貨，相信價格戰將因而升級。
04年8月31日，TCL通訊與阿爾卡特組建了TCL－阿爾卡特合資公司，TCL及阿爾卡特分別持有55%及45%股權。但因阿爾卡特的研發實力較弱，故TCL通訊在技術方面的得益不大。據阿爾卡特指出，由於新推出的產品及產品組合相對較弱，其電話部門由02年開始連續3年均錄得虧損，期內競爭對手如諾基亞及三星電子等則積極搶佔市場。即使計算阿爾卡特的手機產量在內，合資公司的手機總產量（1800萬部）只佔全球市場3%，遠低於諾基亞的40%市場佔有率。面對激烈競爭的環境，合資公司可能需要更多時間才能達致收支平衡。
考慮到TCL與阿爾卡特組建的合資公司存在行政風險，以及中國手機製造商為售清黑白手機型號而可能爆發價格戰，此股的預期PE應較同業折讓53%，股價相等於6倍05年預計PE。鑑於風險相當大，我們建議沽出。
TCL國際把手機製造業務分拆後成為單純的電視製造商，長遠而言對TCL國際為好消息，投資者對TCL國際最穩定及競爭力最強的電視業務將有更清晰的理解。由於TCL國際在國際市場有更大的覆蓋率，其估值應較其競爭對手創維數碼（751）的11倍預計PE溢價18%。此股現價相等於13倍05年預計PE，我們維持對TCL國際的「買入」建議，目標價2.7元。
鄧為元 新鴻基資料研究部主管