然之有理:重鋼值博率回升

然之有理:重鋼值博率回升

重慶鋼鐵(1053)主要從事生產及銷售中厚鋼板、型材、線材等各類鋼材;並透過附屬公司恒達從事煉鋼及銷售自產鋼坯等業務,其鋼坯主要銷售予集團。中國經濟今年第1季增長強勁,帶動集團上半年業務有理想增長,今年上半年銷售鋼材117.28萬噸,較去年同期增加25.42萬噸,增幅率高達27.67%,鋼材平均售價每噸3466元人民幣,較去年同期上升32.34%,毛利增加10.24億元人民幣。
鋼材產品方面,今年上半年銷售收入40.6億元,佔總收入的94.77%,較去年同期增長68.93%。銷售水渣、焦化副產品、鋼邊切頭、水電氣等產品收入2.245億元,佔總收入的5.23%,較去年同期增加10.16%。不過,由於外購礦石、煤炭、合金、生鐵、廢鋼等原材料大幅漲價,固定資產修理費和工資成本等增加,抵銷產量增加等降低成本因素後,仍增加成本,減少毛利10.5億元人民幣,若非如此,業績增長幅度會更理想。

鋼材需求仍殷切
集團於上半年開發了3個新產品,包括LF390輪輞鋼、CG1E0921耐磨襯板及20CrMo圓鋼,新產品及特殊要求產品試製量達到了19.3萬噸,較去年同期增加6萬噸,增幅率高達45.11%,亦成為集團盈利增長動力來源。
展望下半年,宏觀調控措施效應逐步顯現,國內投資增長速度將明顯放慢;幸而,國內工業化及城市化的進程將繼續對鋼鐵工業產生較強的依賴,對鋼材產生的需求仍然殷切。此外,集團將繼續按照市場變化,調整產品結構,務求繼續取得理想業績。

截至04年6月底止中期業績,股東應佔溢利為4.96億元人民幣,較去年同期增長24.03%,每股盈利0.466元人民幣。筆者預期即使下半年盈利增長放緩,以現價計算,預計2004年度預計PE也只約5至6倍,較國企股平均PE便宜,估值仍吸引。鋼鐵、水泥、銅及鋁業股是受今次宏觀調控措施影響較深的一類股份,即使近期國企股大幅回升,但重慶鋼鐵現時股價仍較今年高位5.55元,回落了3成以上,調整幅度足夠。若市場逐漸對國內經濟可達軟着陸取得共識,對鋼鐵股的負面評價或會改變,有條件追回落後升幅。股價在一輪急升後,近日作出了一次較顯著調整,值博率回升。
姚浩然 興旺證券聯席董事
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